英ユニリーバと米マコーミックが食品事業を統合し時価総額650億ドルの巨大食品企業を設立することで正式合意

ユニリーバは31日、自社の食品事業をスパイス製造大手のマコーミックと統合することで合意したと発表した。この取引により、企業価値約650億ドル（約9兆8000億円）に達する巨大食品企業が誕生する。これは、食品業界の歴史において2番目に大規模な統合となる。この合意は、2025年3月に就任したフェルナンド・フェルナンデス最高経営責任者（CEO）にとって最大の賭けとなる。フェルナンデス氏は昨年、「ベン＆ジェリーズ」や「マグナム」を擁する数十億ユーロ規模のアイスクリーム事業のスピンオフを完了させたばかりだ。ユニリーバの食品部門は利益率は高いものの、売上成長がパーソナルケアやビューティー部門に比べて遅れており、グループ全体の売上高を短期的には4〜6%増加させるという目標の足かせとなっていた。食品ブランドの売却を求める投資家からの圧力は、2022年に億万長者の活動家株主ネルソン・ペルツ氏が同社の株式を取得したことが明らかになって以来、強まっていた。ペルツ氏は前CEOのアラン・ジョープ氏やハイン・シューマッハ氏の退任に関与したとされており、元財務責任者で美容・ウェルビーイング部門のベテランであるフェルナンデス氏が、ポートフォリオの合理化を推進するために昇格した経緯がある。しかし、今回の取引構造に対して投資家やアナリストから批判が相次ぎ、ユニリーバの株価は3%下落して約1年ぶりの安値を付けた。一方、マコーミックの株価も米市場開始時に9%急落した。RBCのアナリスト、ジェームズ・エドワード・ジョーンズ氏は、クノール（コンソメ）やヘルマンズ（マヨネーズ）といった主要ブランドに言及し、次のように指摘した。> 「なぜユニリーバは、100%所有していた2つの主要ブランドが支配する事業を、ほとんど支配権プレミアムを得られずに手放し、株主を巨大な食品事業の55%の保有にとどめるのか」両社によると、今回の取引は税制上のメリットがある「リバース・モリス・トラスト（RMT）」という手法で構築される。ユニリーバはまず食品部門をスピンオフし、その後に「チョルーラ」ホットソースを所有するマコーミックと合併させる。この取引は、欧州企業が関与するRMTとしては過去最大規模となる。英国の消費財大手であるユニリーバとその株主は、統合後の新会社の完全希薄化後株式の65%（約291億ドル相当）を保有する。また、ユニリーバは157億ドルの現金を受け取る。この取引により、ユニリーバの食品事業は約450億ドル、マコーミックは約210億ドルと評価された。なお、インドでの事業など、一部の資産は今回の合意から除外される。RBCのジョーンズ氏はさらにこう付け加えた。> 「ユニリーバが家庭用品・パーソナルケアの専業メーカーになるのは事実だが、今回のやり方がスムーズだとは思えない」ユニリーバの食品部門のルーツは1860年のオランダの創業者一族がバター貿易を開始した1860年にまで遡る。1929年にマルガリン・ユニとレバー・ブラザーズが合併し、当時の欧州で最大級の産業合併としてユニリーバが誕生した。昨年、食品事業はグループ全体の年間売上高505億ユーロの4分の1強を占めていた。クイルター・シェビオのアナリスト、クリス・ベケット氏は次のように述べている。> 「この取引はマコーミックにとっては変革的だが、ユニリーバにとっては漸進的なものだ」ユニリーバの巨大なブランド帝国には、石鹸の「ダヴ」や洗剤の「シフ」などが含まれる。同社は過去1世紀の大部分を食品・飲料ブランドの買収に費やしてきたが、ここ10年は健康志向の消費者が加工食品を避け、生鮮食品を好むようになった。また、近年登場したGLP-1肥満治療薬が需要をさらに侵食し、安価なプライベートブランドとの激しい競争も相まって、投資家のパッケージ食品に対する信頼は揺らいでいる。ユニリーバの株主であるアビバのポートフォリオ・マネージャー、ハルシャラン・マン氏は次のようにコメントした。> 「過去数年間、販売数量が低迷していた食品事業の売却には論理的な妥当性がある」マン氏は、RMTモデルは税務上の課題を考慮すると賢明であると付け加えた。プロクター・アンド・ギャンブルなどのグローバル競合他社も、過去に非中核事業を非課税で売却するためにこの構造を成功させている。今回のマコーミックとの契約は、ユニリーバが2024年から進めている、今後3年間で約8億ユーロのコスト削減を目指す計画に上乗せされる。なお、ロイターは月曜夜、中東情勢の緊迫化による影響を理由に、ユニリーバが全レベルで少なくとも3カ月間のグローバルな採用凍結を実施したと独占的に報じている。