インド中銀がルピー投機抑制を強化し企業のデリバティブ取引規制を拡大

インドの中央銀行は、通貨ルピーに対する投機的活動への取り締まりを強化している。銀行に対する当初の規制が通貨安圧力を緩和できなかったことを受け、今回は企業の裁定取引を標的にした。

インド準備銀行（RBI）は水曜夜、銀行が居住者および非居住者の顧客に対してルピーのノン・デリバラブル・フォワード（NDF）を提供することを禁止した。さらに、企業が一度キャンセルした先物予約を再契約（リブッキング）することもできないと発表した。

一連の中央銀行による措置は、イランでの戦争による波及懸念から、ルピーが連日のように史上最安値を更新している中で打ち出された。ルピーは3月に4.24%下落し、月間ベースで過去6年間で最悪の下落を記録した。

今週初め、RBIは銀行のルピーのネット・オープン・ポジションに1億ドルの上限を設けた。しかし、ロイターの報道によれば、銀行がポジションを解消して企業に提供したため、通貨の救済には至らなかった。今回の最新の措置は、この企業による裁定取引の急増を狙ったものである。

中央銀行が銀行にポジション削減を強いたことで、オンショア市場とNDF市場の間に裁定取引の機会が生じ、企業がこれを利用したことでルピーに新たな圧力がかかり、当初の措置の効果が薄れたと3人の銀行関係者は指摘した。ある銀行員は、自身の銀行だけでも企業の裁定取引フローは7億5000万ドルから8億ドルに上ると推定している。

さらに中央銀行は、4月1日以降にキャンセルされた為替デリバティブ契約について、銀行が顧客に代わって再予約を行うことを禁止した。これまでは、企業がドル・エクスポージャーをヘッジするために先物予約を行い、為替レートが有利に動いた場合に契約をキャンセルして利益を確定し、その後再び新しい先物予約を結ぶことが可能だった。

ANZ銀行のFXストラテジスト兼エコノミストであるディラジ・ニム氏は、次のように述べている。

これらすべての措置は、基本的に投機を抑制するものです。

しかし、根本的な問題として、北海ブレント原油の価格が現状のまま推移すれば、経常収支のストレスは残り、資本流入も乏しいままとなるでしょう。

これらの措置はルピーの下落トレンドを逆転させるものではないが、過度なボラティリティを抑えるという中央銀行の目標達成を容易にするものと見られている。