Bancos dos EUA elevam custos para fundos de crédito privado

Os bancos nos Estados Unidos estão elevando os custos de empréstimos para fundos de crédito privado, à medida que crescem as dúvidas sobre as avaliações de seus investimentos. O aumento nas taxas de juros, que incidem sobre fontes essenciais de dívida para esses fundos, ocorre em um momento de incerteza sobre os padrões de empréstimo e o desempenho de empresas de software, setor que tem sido impactado por temores relacionados ao avanço da inteligência artificial.

As taxas oferecidas para linhas de crédito estendidas a veículos de propósito específico, criados por empresas de desenvolvimento de negócios (BDCs), subiram para até 2 pontos percentuais acima da taxa de referência SOFR. Anteriormente, em novembro do ano passado, esses valores giravam em torno de 1,8 ponto percentual. Esse tipo de financiamento, conhecido como "back leverage", utiliza a carteira de empréstimos existente do fundo como garantia, revertendo uma tendência de queda que era observada até o final do ano passado.

O aperto nas condições de crédito pode prejudicar a capacidade dos fundos de realizar novos investimentos e financiar operações diárias. Segundo Sean Dunlop, analista bancário da Morningstar, Inc., qualquer custo de juros afeta diretamente a receita líquida e a taxa interna de retorno (IRR) de um fundo.

É definitivamente um período difícil para o crédito privado em geral, entre pedidos elevados de resgate para fundos semilíquidos como BDCs e preocupações com a solvência da carteira subjacente.

O setor de crédito privado, avaliado em aproximadamente US$ 2 trilhões, tem enfrentado escrutínio devido à exposição da indústria de software aos efeitos disruptivos da inteligência artificial. Como reflexo dessa desconfiança, o JPMorgan Chase & Co. reduziu o valor das garantias usadas para assegurar alguns de seus empréstimos a players desse mercado no início de março.

Seth Kleinman, presidente da prática de situações especiais do escritório de advocacia Benesch, observa que as questões sobre avaliações estão pressionando as instituições financeiras.

As perguntas subjacentes sobre avaliações estão realmente estressando os bancos em termos de quanto eles estão dispostos a emprestar.

Outro fator que contribuiu para a alta dos custos foi a proposta da Blue Owl Capital Inc. de fundir dois fundos de uma maneira que poderia impor perdas aos acionistas, além de falências recentes em setores como o de empréstimos subprime e de autopeças. Antes desse cenário, o custo de empréstimo através dessas facilidades vinha caindo há cerca de dezoito meses.

Dados da Houlihan Lokey, Inc. indicam que as BDCs detinham cerca de US$ 513 bilhões em ativos no final de 2025. Paralelamente, um relatório recente da Moody's Corporation revelou que os bancos norte-americanos haviam emprestado quase US$ 300 bilhões para provedores de crédito privado até junho de 2025, evidenciando a magnitude da exposição bancária a esse segmento em transformação.

A era de taxas baixas por um período sustentado de tempo parece ter acabado.