Kevin Warsh propõe redução gradual do balanço do Fed

Kevin Warsh, indicado pelo presidente Donald Trump para liderar o Federal Reserve, afirmou a um painel do Senado nos Estados Unidos que trabalhará em conjunto com o Departamento do Tesouro para reduzir o balanço patrimonial do banco central. Durante sua audiência de confirmação para suceder o atual presidente do Fed, Jerome Powell, Warsh destacou que a redução dos ativos da instituição é um objetivo central para sua gestão.

"Trabalhando com o Secretário do Tesouro, teremos que encontrar uma maneira de reduzir o balanço patrimonial."

A oposição de Warsh às grandes participações do Fed baseia-se na percepção de que o modelo atual beneficia Wall Street em detrimento da economia real, além de pressionar a autoridade monetária a manter taxas de juros de curto prazo mais altas. Ele argumentou que, embora a compra de títulos tenha sido defensável durante a crise financeira de quase duas décadas atrás, o uso recente dessa ferramenta não se justifica da mesma forma.

"O grande balanço patrimonial tornou-se uma força ordinária e recorrente que tem sido bastante inútil, e é parte da razão pela qual o Fed está envolvido em política."

Warsh projetou que um balanço menor poderia resultar em taxas de juros mais baixas, inflação sob controle e uma economia mais robusta. Ele indicou que qualquer movimento sob seu comando seria comunicado de forma clara e realizado de maneira lenta e deliberada.

Desde a crise financeira de 2007, o Fed utilizou a compra de títulos do Tesouro e hipotecas para estabilizar mercados e fornecer estímulo econômico. Esse sistema fez com que as participações da instituição saltassem de menos de US$ 1 trilhão para um pico de US$ 9 trilhões em 2022, durante a pandemia de COVID-19. Atualmente, o balanço soma US$ 6,7 trilhões, mas projeções do Fed de Nova York sugerem que o montante poderia atingir US$ 10 trilhões até o final de 2035 devido a fatores técnicos.

A maioria dos atuais dirigentes do Fed não demonstra preocupação com o tamanho do balanço, priorizando a eficácia do sistema de controle de taxas e a liquidez do sistema financeiro. No entanto, críticos apontam que as grandes participações geraram prejuízos operacionais e podem distorcer os mercados privados. Se Warsh for confirmado, seus esforços para cortar as participações do Fed desafiariam o atual conjunto de ferramentas de gestão de taxas de juros.

Analistas de mercado observam que Warsh ainda não detalhou como a coordenação com o Tesouro funcionaria na prática. Derek Tang, da LH Meyer, acredita que Warsh busca uma comunicação mais clara sobre os planos de emissão de dívida entre as duas instituições. Já Gennadiy Goldberg, da TD Securities, avalia que a abordagem gradual sugerida por Warsh torna improvável a venda direta de ativos no curto prazo.

"Warsh certamente pareceu sugerir uma abordagem gradual para reduzir o balanço, o que me sugere que vendas diretas de ativos são improváveis."

Recentemente, discussões internas no Fed têm explorado caminhos para reduzir o balanço, incluindo a flexibilização de regulamentações de liquidez para diminuir a demanda por reservas bancárias. O presidente do Fed de Nova York, John Williams, comentou anteriormente que, embora um balanço menor possa elevar as taxas de longo prazo, isso abriria espaço teórico para cortes nas taxas de curto prazo como compensação, embora tenha alertado sobre a dificuldade de medir esse impacto antecipadamente.