2月の米PPIは0.7パーセント上昇し市場予想を上回る伸びを記録、インフレの根強さとFedへの影響を示す

米国の労働省が発表した2月の卸売物価指数（PPI）は、サービス価格の上昇や幅広い品目の値上がりを背景に、過去7カ月で最大の伸びを記録した。中東での紛争による原油価格の高騰や関税の影響が続く中、インフレ圧力がさらに強まる可能性が浮上している。今回のPPIの結果は、連邦準備制度理事会（FRB）が金融政策の判断材料として重視するインフレ指標が、2月に堅調な伸びを示したことを示唆している。FRBは今週開催される連邦公開市場委員会（FOMC）で政策金利の据え置きを決定するとみられているが、当局者が提出する新たな経済見通しでは、インフレ予測が上方修正されるとの見方が強い。2月末に発生したイスラエルとイランによる戦争は、原油価格を40％以上押し上げた。エコノミストらは、この紛争がインフレに与える影響は来月発表される3月の消費者および卸売物価統計に反映されると予想している。金融市場では現在、年内の利下げは1回のみと予想されている。キャピタル・エコノミクスの北米担当エコノミスト、トーマス・ライアン氏は次のように指摘した。> 原油価格が突然下落したとしても、FRBがすぐに再利下げに踏み切れる状況ではないことを今回のデータは示唆している。2月の最終需要向けPPIは前月比0.7％上昇し、昨年7月以来の大きな伸びとなった。市場予想の0.3％上昇を大幅に上回り、前年同月比では3.4％の上昇と、1年ぶりの高水準を記録した。内訳を見ると、サービス価格が0.5％上昇し、全体の押し上げ要因の半分以上を占めた。特にホテル・モーテルの卸売価格が5.7％急騰したほか、輸送・倉庫サービスも0.5％上昇した。また、ドナルド・トランプ前大統領による広範な関税の影響も影を落としている。卸売・小売業者のマージンを示す貿易サービスは0.4％上昇しており、企業が関税コストのすべてを吸収しているわけではないことが示された。サンタンデール・US・キャピタル・マーケッツのチーフ米国エコノミスト、スティーブン・スタンレー氏は現状を分析している。> FRBのインフレ懸念は、関税や一時的なエネルギー価格の急騰に伴う一過性の物価上昇を乗り切ること以上に根深いものであることがうかがえる。物価の上昇は広範囲に及んでおり、食品やアルコールの卸売、証券仲介、投資助言、燃料小売などの価格が上昇した。一方で、航空運賃は0.6％下落した。PPIの結果を受け、エコノミストらは2月の個人消費支出（PCE）価格指数が前月比0.4％上昇したと推定している。変動の激しい食品とエネルギーを除いたコアPCE価格指数も3カ月連続で0.4％の上昇となる見通しで、これはFRBが目標とするインフレ率に回帰するために必要とされるペースの2倍以上に相当する。財（モノ）の価格も2月に1.1％急騰し、2023年8月以来の大きな伸びとなった。野菜価格が48.9％、卵の価格が93.6％それぞれ跳ね上がったことで、食品価格全体が2.4％上昇した。エネルギー価格もガソリンやディーゼル燃料の値上がりにより2.3％上昇した。さらに、人工知能（AI）への投資ブームを反映し、電子部品・アクセサリのコストも10.3％急増している。JPモルガン・チェースのエコノミスト、アビエル・ラインハート氏は、粘着性のあるコアPCEインフレについて次のように述べている。> コアPCEの下げ渋りは、金利を当面据え置くべきだと考えるFOMCメンバーの懸念を強めることになるだろう。