米国企業がトランプ前政権下で支払った関税の還付請求権を担保に活用して金融機関から融資を受ける新たな資金調達手法を検討

アメリカ合衆国の最高裁判所が2月にドナルド・トランプ前大統領による「解放の日」関税を違法と判断したことを受け、関税の還付請求権を担保に融資を受けるという新たな資金調達手法を模索する企業が現れている。これは、還付金の回収に長い時間がかかると予想される中、輸入業者が短期的な資金ニーズを満たすための創造的な手段として注目されている。

トランプ氏が昨年4月2日に関税を発表した際、米国のビジネス界には激震が走り、33万社以上の輸入業者がコスト負担を強いられた。現在、多くの企業が政府に対して計約1,660億ドルの還付を求めている。一部の金融サービス企業は、還付を待ちきれない輸入業者から請求権を買い取る動きを見せていたが、最近では債権を大幅な割引価格で売却するのではなく、担保として活用する選択肢が浮上している。

法律事務所オリックのリストラチームのパートナーであるラニエロ・ダベルサ氏は、商業銀行やヘッジファンド、プライベート・クレジット・ファンドがこうした請求権を担保にした融資に意欲的であると指摘し、次のように述べている。

利息は支払うが、債権の50％を譲り渡す必要はない。債権は依然として所有したままだ。

これらの融資は、利息が累積して還付金から返済される「元加利息（PIK）」型の期間融資として構造化されることが多い。アセット・エンハンスメント・ソリューションズのマネージング・ディレクター、ニール・セイデン氏によれば、同氏が提携するファンドでは、最低1,000万ドルの融資に対し、少なくとも2,000万ドルの関税還付請求権を裏付けとして求めているという。

しかし、この取引にはリスクも伴う。借り手は高い利息負担に直面し、貸し手は担保価値の目減りや借り手のデフォルトリスクにさらされる。ダベルサ氏は、担保価値の変動について懸念を示している。

市場価格が50セントから20セントに下落すれば、担保価値が損なわれ、融資がリスクにさらされることになる。

還付までの期間も重要な変数だ。貿易の専門家は、還付プロセスの複雑さや行政上の遅延により、解決までに少なくとも2年はかかると予測している。セイデン氏は、企業の置かれた状況によって最適な選択は異なると説明する。

各企業は、自社の経営状況や還付金の受領時期の予測に基づいて、それぞれ異なる判断を下すことになるだろう。

一方、請求権を直接買い取る市場も拡大している。アウトポスト・キャピタル・パートナーズのブライアン・コッポラ氏は、米国の大型小売業者からすでに複数の債権を取得したと明かした。しかし、税務コンサルティング会社ライアンのプリンシパル、トニー・グロッタ氏は、関税コストを顧客に転嫁した小売業者の場合、後に消費者から集団訴訟を起こされるリスクがあると警告する。

小売業者から債権を購入する場合、消費者に対する潜在的な債務を区別する必要がある。