イラン戦争による世界的な燃料不足を受け米ガルフ沿岸の製油マージンが数年ぶりの高水準を記録し輸出が急増

イランでの紛争により中東からの石油供給が混乱する中、アメリカ合衆国メキシコ湾岸の製油業者が、過去数年で最高水準の利益率を享受している。ホルムズ海峡の封鎖によって中東産原油の輸出が激減し、アジアや欧州の製油所が減産に追い込まれる一方で、米国産の燃料に対する輸出需要が急増しているためだ。ドナルド・トランプ大統領は火曜日、ホルムズ海峡の再開を条件とした2週間の停戦に合意したと発表したが、タンカーの通航は依然として限定的であり、脆弱な停戦が維持されるかについては懐疑的な見方が強い。

中東産原油への依存度が低い米国の製油業者は、メキシコ湾岸の輸出拠点を最大限に活用することで、世界的な燃料不足を補う有利な立場にある。米国は世界最大の燃料市場であり、日量約1800万バレルの精製能力を誇る。その多くが集中するメキシコ湾岸では、コロニアル・パイプラインの起点に位置し、海上輸出ターミナルへの直接アクセスを持つマラソン・ペトロリアム、フィリップス66、バレロ・エナジー、そしてPBFエナジーといった独立系大手が、現在の市場環境における勝者となっている。

コンサルティング会社クリメル・ストラテジーの創設者ジェフ・クリメル氏は次のように分析する。

米国の製油業者は、自社の原料供給に大きな混乱をきたすことなく、供給不足に直面している市場へ販売するという、上昇局面の機会を手にしている。

米エネルギー情報局（EIA）のデータによると、先月の米国の製油所稼働率は92%近くに達し、メキシコ湾岸では前年同期の約90%を上回る平均95%超を記録した。これに対し、アジアの製油所の稼働率は、3月から4月にかけての減産により80%台前半から半ばに低下している。

輸出の急増は、供給過剰に悩まされていた製油業界の利益率を劇的に改善させた。一方で、海外での販売価格が上昇しているため、米国内のガソリンやディーゼル価格も過去最高値圏にある。特に中東が主要な供給源であるディーゼルやジェット燃料への影響は深刻だ。米国の超低硫黄軽油先物は、ウエスト・テキサス・インターミディエイト原油先物に対して1バレルあたり72ドル以上のプレミアムで取引されており、紛争前の約40ドルから大幅に拡大した。また、WTガソリン先物の原油に対するプレミアムも、紛争前の約18ドルから26ドル近くまで上昇している。

ストーンXのエネルギー市場戦略担当ディレクター、アレックス・ホーデス氏は、世界的なディーゼル市場の強さが米国内の価格をさらに押し上げると予測している。

世界的なディーゼル需要の強さは、米国メキシコ湾岸から製品を引き出すことになり、最終的には国内価格にさらなる上昇圧力をかけることになるだろう。

好調な一方で、原料となる原油価格の上昇は製油業者の負担にもなっている。北アジア向けのWTIミッドランド原油のプレミアムは1バレルあたり30ドルから40ドルに跳ね上がり、欧州向けの価格もブレント原油に対して過去最高のプレミアムを記録した。フィリップス66は、原油価格の上昇に伴うヘッジ評価損として、第1四半期に約9億ドルの税引き前損失を計上したと発表した。しかし、クリメル氏は、製品価格が高騰する市場で販売を増やすことで、これらの損失を補って余りある利益を得られるだろうと付け加えている。