イランとの戦費増大が米国債市場の重石となり財政赤字拡大への警戒感が強まる

アメリカ合衆国とイランの軍事衝突がエネルギー価格を押し上げ、インフレリスクが米国債利回りを上昇させている。債券市場にとっての新たな脅威は、長期化する紛争に伴う膨大なコストだ。ウォール街は依然として紛争の早期終結を期待しているが、一部のアナリストは防衛費の増大や関税の払い戻し、さらには景気減速時の経済刺激策といった支出が市場の重石になると警告している。BNPパリバのシニアエコノミスト、アンドリュー・ハズビー氏は、米国の財政赤字が2026年から2027年にかけて対GDP比で6%弱にとどまると予測していた。しかし、追加の紛争コストを考慮すると、その見通しは一変する。> 財政赤字が6%弱から、容易に8%近辺、あるいはそれを上回る水準にまで達する可能性がある。債券市場ではこれまで、連邦準備制度理事会（FRB）による早期利下げ観測の後退を背景に短期債の売りが先行していた。しかし、足元では長期債利回りも上昇しており、10年債利回りは一時4.5%に迫った。DoubleLine Capitalのビル・キャンベル氏は「あらゆる細かなコストが積み重なっている」と指摘し、財政状況の悪化に警戒感を示している。米国の公的債務は過去最高の39兆ドルに達し、今会計年度の純利払い費は1兆ドルに及ぶ見通しだ。国防総省は、すでに成立した9,000億ドルの国防予算に加え、イラン紛争のために2,000億ドル以上の補正予算を議会に求めている。また、最高裁判所が大統領の緊急権限による関税措置を無効としたことで、輸入業者に対し約1,750億ドルの払い戻しが必要になる可能性も浮上している。シティグループのマクロ・資産配分戦略責任者であるディルク・ウィラー氏は、最大の懸念はインフレによってFRBが利下げに踏み切れない中で財政支出が拡大し、さらにFRBがバランスシート縮小を進める状況だとしている。> 財政面での懸念が再び大きな影響力を持つようになる可能性がある。市場の関心は当面、FRBの金利判断と地政学リスクの推移に集まるだろう。PGIM Fixed Incomeのロバート・ティップ氏は、成長が持続しインフレが高止まりすれば、FRBが利上げに転じる可能性を警告している。一方、PIMCOのマイク・クジール氏は、原油価格の上昇が最終的に景気を冷やし、年後半の利下げを促すと予想し、長期債の購入を継続している。紛争の行方とともに、米国の財政規律が市場の新たな焦点となりつつある。