米S&P500種株価指数が1月の最高値から5%超下落し中東情勢に伴う原油高とインフレ再燃への警戒感が強まる

株式市場はここ数カ月で最も激しいボラティリティに直面している。S&P500種株価指数は1月の最高値から5%以上下落しており、投資家はこの状況を絶好の買い場と捉えるべきか、あるいはより深刻な調整の始まりと警戒すべきかの判断を迫られている。

米国とイスラエルがイランとの対立を深め、解決の兆しが見えない中、原油価格の上昇がインフレ懸念を再燃させ、ここ数週間の米株市場を押し下げている。LSEGのデータに基づくロイターの分析によると、1957年の指数算出開始以来、5%の下落は60回発生しており、決して珍しいことではない。水曜日の終値時点で、S&P500は最高値から5.1%下落した。

インタラクティブ・ブローカーズのチーフ・ストラテジスト、スティーブ・ソスニック氏は次のように述べている。

「人々はこれを見て、以前にもこのような引き戻しを見たことがある、通常はうまくいくものだ、と言うだろう」

歴史を振り返ると、安心感と警告の両方の側面が見えてくる。5%の下落の多くは買いの機会となり、急速に回復しているが、一部は調整局面、あるいは本格的な弱気相場へと発展している。今後の展開は、中東紛争の継続期間や、原油高によるエネルギーショックが経済成長に与える影響に左右されることになる。

過去70年間で、S&P500が5%以上のドローダウンを記録したのは、平均して約14カ月に1回のペースだ。5%下落した60回のケースのうち、新高値を更新する前に10%以上の下落に至ったのは22回にとどまり、残りのケースでは比較的浅い調整で済んでいる。さらに、20%以上の下落（弱気相場）となったのは、わずか10回だった。

CFRAのチーフ投資ストラテジスト、サム・ストーバル氏はリポートの中で次のように指摘している。

「S&P500が史上最高値を下回る水準で長期間もみ合った後に引き戻し局面に入った場合、その後の下落率が20%を超えることはないということが歴史的に示されている」

歴史的なデータによれば、5%の下落は通常、良好な買いの機会となる。過去59回の事例のうち、1カ月後に指数がさらに下落していたのは14回のみで、上昇率の中央値は2.44%に達している。これは、1957年以降の通常の1カ月間の上昇率中央値である1.09%を大きく上回る。また、3カ月後と6カ月後の上昇率中央値も、それぞれ4.82%と7.01%となっており、通常時を上回るパフォーマンスを示している。

しかし、現在の投資家は慎重な姿勢を崩していない。ソスニック氏は以下のように分析する。

「顧客は依然として株式のネット買い手である傾向があるが、以前の調整局面で見られたほど積極的ではない」

5%の下落は日常的なものだが、それが「ブルトラップ（強気派の罠）」になるかどうかは、調整の深さに依存する。回復までの期間には大きな差があり、下落率が10%未満で踏みとどまった場合、新高値更新までの平均期間は37取引日となっている。一方、10%を超えて下落した場合、回復までの平均期間は448取引日まで膨れ上がる。

バラスト・ロック・プライベート・ウェルスのポートフォリオ・マネジャー、ジム・キャロル氏は現状について次のように述べている。

「投資家がさらなる下落に備えてヘッジを行っていることもあり、パニックモードには陥っていない」

投資家は現在、ボラティリティ指標を注視しながら、静観の構えを見せている。