エネルギー価格高騰もECBの政策環境は良好であるとオランダ中銀のスレイペン理事が指摘し目標の小幅な上振れ容認を示唆

今週のエネルギー価格の急騰は、欧州中央銀行（ECB）の現在の政策方針を変更させるほどではなく、ECBはインフレ目標のわずかな超過を容認できる。オランダ中央銀行のオラフ・スレイペン総裁はロイターとのインタビューで、このような見解を示した。ECBは2021年から2022年にかけてのインフレ急騰から教訓を学んでいるが、現在のイランに関連するエネルギーショックは根本的に異なるため、過去の状況と安易に比較することには慎重であるべきだと同氏は語った。中東での紛争が供給を混乱させ、今週は北海ブレント原油や天然ガスの価格が急騰した。これによりインフレ期待が高まり、物価上昇が定着するのを防ぐためにECBが金融引き締めを強化せざるを得なくなるとの懸念が一部で浮上している。しかし、スレイペン氏は現状を依然として前向きに捉えている。>「もはやニルヴァーナ（涅槃）やゴルディロックスという言葉は使いませんが、現在の状況についての私の見解は劇的に変わっておらず、依然として良好な状態にあります」米国とイスラエルがイランとの戦争に突入する前、同氏は低インフレ、中立金利、そして堅実な成長が共存する現在の環境を「中央銀行家にとってのニルヴァーナ」と呼んでいた。同氏は、3月19日の理事会で政策変更がない場合でも、ECBは新たな予測に関する感応度分析を議論し、代替シナリオを検討すべきだと主張している。また、スレイペン氏は、ECBが過去数ヶ月間にわたり2%を下回る数値を容認してきたのと同様に、2%のインフレ目標を一時的にわずかに上回ることも許容できると述べた。>「我々は一貫性を保つべきであり、対称的です。目標を下回る場合も上回る場合も、どちらかを重く見ることはありません」市場の期待は今週不安定になっているが、投資家は現在、ECBが物価圧力を抑えるために年内に利上げを余儀なくされる可能性を50%と見ている。経済学者の試算によれば、エネルギー価格の高止まりが続けば、インフレ率は2.5%近辺まで上昇する可能性がある。その際のリスクは、企業が価格設定や賃金設定メカニズムを調整し始め、高インフレが定着することだ。こうした懸念は、中央銀行が物価上昇を一時的と見なして対応が遅れ、インフレ率が数十年来の高水準である2桁台に達した2021年から2022年の経験に基づいている。スレイペン氏は、当時のエピソードには教訓があるものの、現在は金融・財政政策がすでに引き締まっているため、単純な比較は妥当ではないと指摘した。>「供給側のショックに伴うリスクを認識しておく必要があるというのが、あの時期の教訓の一つです」スレイペン氏は、ワシントンの予測不可能な経済政策を背景に、ECBが米連邦準備制度理事会（FRB）への依存を見直すべきだという議論にも反論した。世界中の中央銀行は危機の際のドル流動性供給をFRBに依存しており、同氏はFRBのコミットメントに疑いを持っていない。>「この特定の取り決めに関しては、現在のFRB指導部との関係を非常に信頼しています」同氏はまた、将来の指導部に対しても同様の信頼を寄せていると付け加えた。さらに、オランダ中銀が保有する金準備の一部をニューヨーク連銀に保管し続ける方針を再検討する理由はないとも明言した。