中東情勢の緊迫化で新興国市場が急落するも投資家は経済基盤の強さを背景に長期的な回復を予想する動きを見せています

中東情勢の緊迫化により、リスク資産からの資金流出が新興国市場を揺るがしているが、一部の投資家は経済のファンダメンタルズと地政学的な分散化を背景に、強気相場が再開すると予測している。アメリカ合衆国とイスラエル国によるイラン・イスラム共和国への爆撃は、新興国の通貨や株式を過去3年間で最大の週間下落率へと追い込み、債券価格も急落させた。これを受け、JPモルガン・チェース・アンド・カンパニーは不確実性を理由に、新興国の外国為替および現地通貨建て債券の投資判断を「マーケットウェイト」に引き下げた。また、シティグループ・インクも新興国外為へのエクスポージャーを半減させている。しかし、ベテラン投資家たちは、さらなる大きなショックやエネルギー価格の高騰が長期化しない限り、新興国経済は回復可能であると見ている。PGIMフィクスト・インカムの新興国債券チーム責任者、キャシー・ヘプワース氏は次のように述べている。> 「現時点で、いわゆる『リアルマネー』やクロスオーバー投資家が完全に市場から撤退したとは考えていません。」ヘプワース氏は、市場の調整を待って参入の機会を伺っている投資家が依然として存在すると指摘する。新興国市場は今週の混乱まで、2025年1月にドナルド・トランプ氏が米大統領として2期目の任期を開始して以来、好調なパフォーマンスを維持していた。特に1月には、サウジアラビア王国、メキシコ合衆国、トルコ共和国、そしてポーランド共和国が主導し、新興国による債券発行額は過去最高を記録した。しかし、中東での軍事衝突により、投資家は安全資産へと逃避した。金や米ドルが上昇し、多くの投資家がキャッシュを確保する動きを見せた。モルガン・スタンレーの外為・新興国戦略グローバルヘッド、ジェームズ・ロード氏は、原油価格がさらに上昇すれば、市場はさらなる調整を余儀なくされる可能性があると警鐘を鳴らす。MSCI新興国株指数は、先週木曜日のピークから今週水曜日の終値までに、時価総額で1兆ドル以上を失った。特に顕著だったのは大韓民国の総合株価指数（KOSPI）で、火曜日から水曜日にかけて約20％下落し、過去最大の暴落を記録した。キャピタル・エコノミクスのジョナス・ゴルターマン氏は「明らかにパニック売りであり、市場のメカニズムがファンダメンタルズを上回った兆候だ」と分析している。なお、KOSPIは木曜日に約10％反発し、年初来では依然として30％以上のプラスを維持している。投資家らは、多くの新興国が長年かけて財政を立て直し、中央銀行への信頼を高めてきたことが、危機の際にも有利に働くと指摘する。モルガン・スタンレーのロード氏は、多くの中銀が慎重かつ信頼性の高い金融緩和サイクルを採用し、インフレを抑制して通貨を下支えしていると評価した。かつて資金回収が困難だったエジプト・アラブ共和国やナイジェリア連邦共和国も、投資家アクセスの改革を進めてきた。ウィリアム・ブレアのポートフォリオ・マネージャー、イベット・バブ氏は、最近の資金流出はむしろ、これらの市場が外生的なショックを吸収し、為替の柔軟性を実証する機会になっていると述べている。> 「新興国のファンダメンタルズは、世界的な成長シナリオが崩れない限り、外生的なショックに耐えうるほど強力であると考えています。」今後の最大の脅威は原油価格だ。北海ブレント原油が1バレル100ドルを超える水準で推移すれば、世界的なインフレを招き、新興国の中銀による利下げを妨げる可能性がある。一方で、テンプルトン・グローバル・インベストメンツのエリアス・A・エリアス氏は、ラテンアメリカの資源輸出国は価格上昇の恩恵を受ける可能性があり、新興国株の割安感が依然として魅力的であると主張している。また、アジアの富裕層や中東の政府系ファンドによる「南南投資」の増加が、経済のバッファーを提供している。ロンバー・オディエのアジア・クレジット責任者、ディラージ・バジャージ氏は、アジアで生み出された余剰資金が他の市場へ投資されるという、新たなダイナミズムが生まれていると指摘した。