インドの銀行システム流動性が6590億ルピーの不足に転じ2026年で初めての大幅な欠乏を記録した

インドの銀行システムにおける流動性が、2026年に入り初めて大幅な不足に転じた。多額の税金の支払いや中央銀行による為替介入が、中央銀行からの資金供給で補いきれないレベルまでキャッシュバランスを圧迫している。

銀行システムの流動性不足は約6590億ルピー（約70億1000万ドル）に達し、これは2025年12月29日以来の最大規模となった。2月1日から3月15日までの期間、1日平均で約2兆5000億ルピーの余剰を記録していた状況から一転した。

HDFC銀行のプリンシパル・エコノミスト、サクシ・グプタ氏は現状を次のように分析している。

この流動性のギャップは、外国為替市場への介入や、GST（物品・サービス税）および予備税の支払いといった摩擦要因によるものである。

インドの会計年度は3月31日に終了するため、年度末にかけて銀行システムの流動性が低下し、超短期の借入コストが一時的に押し上げられることは珍しくない。さらに、中東での紛争による通貨への圧力を背景に、中央銀行が現地通貨を支えるため3月に行った約200億ドルの為替介入も、ルピーの流動性不足を助長している。これにより、オーバーナイト金利はインド準備銀行（RBI）の政策金利を約10ベーシスポイント上回る水準まで上昇した。

月曜日の加重平均コールレートは5.35％を記録した。2月1日から3月中旬までは5.25％を下回る水準で推移していた。RBIは今月の最初の2週間で、債券買い入れを通じて約1兆8000億ルピーを銀行システムに注入したが、その後は可変レート・レポ（VRR）に依存している。しかし、銀行側からの反応は今のところ限定的だ。

市場関係者の多くは、この流動性の逼迫が3月31日以降も続く可能性は低いと見ている。エムケイ・グローバルのエコノミスト、マダヴィ・アローラ氏は次のように述べている。

継続的な為替介入や年度末の資金需要によってある程度相殺されるものの、年度末および月末の政府支出により、流動性不足は3月末に向けて緩和する可能性が高い。

グプタ氏は、中央銀行の為替介入による流動性への影響の程度によっては、さらなる公開市場操作（OMO）や長期のVRRが発表される余地があるとの見解を示した。