3月のヘッジファンド成績が2022年以来の低水準に悪化 中東情勢の緊迫化や市場のボラティリティが影響した

世界のヘッジファンドは先月、2022年1月以来で最悪の月間ドローダウン（資産の最大下落率）に直面した。ゴールドマン・サックス・グループが顧客向けのメモで明らかにしたところによると、イランでの紛争に端を発した市場のボラティリティが株価を直撃し、世界有数の資産運用会社のパフォーマンスを圧迫したという。

通常、ヘッジファンドは市場を上回るリターンを目指すが、今年の第1四半期には多くの戦略が苦戦を強いられた。この期間、SPDR S&P 500 ETFトラストが追随するS&P 500指数は4.63％下落し、ハイテク株中心のインベスコQQQ信託シリーズ1が反映するナスダック100指数も4.87％下落した。2025年に目覚ましい成果を上げたヘッジファンド業界にとって、厳しい現実を突きつけられる形となった。

マルチファミリーオフィスであるエルレン・キャピタル・マネジメントのマネージング・パートナー、ブルーノ・シュネル氏は、ゴールドマンのデータに特定せず業界全般の状況について次のように述べている。

2026年3月は、ヘッジファンド業界にとってここ数年で最も困難な月の一つとして際立っています。

ボラティリティ上昇の背景には、中東情勢の緊迫化に加え、金利、通貨、コモディティ、株式のファクター・ローテーションにおける急速な変化があった。ゴールドマンの報告書によれば、今回のドローダウンは、米連邦準備制度理事会（FRB）のタカ派姿勢や地政学的リスクが意識された2022年1月以来の規模となった。

ファンダメンタルズ重視のロング・ショート戦略をとる株式投資家は、全地域でマイナスのリターンを記録した。特にアジアに焦点を当てたファンドは7.3％下落し、欧州のマネージャーも6.3％のマイナスとなった。米国のファンドは平均で4.3％の下落で3月を終えた。年初来では、アジアが6.5％のプラスを維持している一方、欧州は1.8％減、米国は2.4％減となっている。

セクター別では、テクノロジー・メディア・通信（TMT）が最も大きな打撃を受けた分野の一つで、3月のロング・ショート・ファンドは7.8％下落し、四半期累計では11.8％の下落となった。一方、ヘルスケアに特化したファンドの下落率は約0.9％にとどまった。ヘッジファンドは4ヶ月連続で世界株式を売り越しており、そのペースは過去13年で最速だという。

一方で、システム的な株式取引戦略を採用するロング・ショート・ヘッジファンドは、3月に1.07％上昇した。これは市場全体の動きではなく、独自の取引手法による「アルファ」リターンが寄与した結果である。指数追随型のETFや個別株は、いずれも純売り越しとなった。

個別ファンドの動向を見ると、ドミトリー・バリヤスニー氏率いるバリヤスニー・アセット・マネジメントは3月に4.3％下落し、四半期では3.8％減となった。マイケル・ゲルバンド氏のエクソダスポイントも3月に4.5％、四半期で2％の下落を記録した。

アジア圏では、香港を拠点とするピンポイント・アセット・マネジメントのマルチ戦略ファンドが3月に2.45％下落したが、四半期ベースでは4.02％のプラスを確保した。シンガポールのダイモン・アジアのマルチ戦略ファンドは、月間で4.3％下落したものの、第1四半期全体では約6％のプラスとなった。

シュネル氏は、レバレッジが高まる中で突然の相関性のスパイクが発生した際、分散投資を行っているモデルであってもポジションの偏りが脆弱性を露呈させることを今回の環境が浮き彫りにしたと指摘した。なお、本件に関してはインドのベンガルールからの追加報告も含まれている。