米国のプライベートクレジット業界でデフォルト懸念が強まりブルー・アウルなど主要な関連銘柄が軒並み下落した

米国のプライベート・クレジット業界が、借り手の債務不履行（デフォルト）増加という厳しい局面に直面している。複数の証券会社が警告を発しており、近年ウォール街で最も人気のある取引の一つとなっていた同分野に亀裂が生じ始めている。業界内のストレスが直ちにシステム危機を引き起こす可能性は低いとされているが、AI（人工知能）によるソフトウェア企業の混乱が、プライベート・クレジットのポートフォリオに大きな影を落としている。直近の打撃となったのは、ブルー・アウル・キャピタルが個人投資家向けファンド2本の解約額を制限したことだ。これを受けて同社の株価は8.6%下落し、過去最安値を更新した。この動きは他のオルタナティブ資産運用会社にも波及し、アポロ・グローバル・マネジメントが4.8%安、ブラックストーンが3.7%安、アレス・マネジメントが4.4%安を記録。さらにKKRが2.2%下落し、カーライル・グループも3.9%値を下げた。プライベート・クレジットは、2008年の金融危機後に銀行がリスクの高い企業融資から撤退して以降、急速に拡大した。従来の銀行融資を受けるにはリスクが高いとされる中小企業にとって重要な資金源となっており、モルガン・スタンレーのデータによると、2025年時点で米国のレバレッジド・ファイナンス市場の約30%を占めている。しかし、ここ数ヶ月でクレジットの質に対する懸念が浮上している。自動車部品サプライヤーのファースト・ブランズの破産や、AIによる破壊的影響を懸念したソフトウェア企業の評価額下落が、業界の脆弱性を露呈させた。多くのプライベート・クレジット・ファンドは、ソフトウェアなどの特定セクターに集中投資している。バークレイズのアナリストは次のように指摘している。> ソフトウェア企業が陳腐化するリスクが高まるにつれ、デフォルトの確率も上昇するだろう。モルガン・スタンレーは、ソフトウェア企業の苦境を背景に、2026年後半から2027年前半にかけて、プライベート・クレジットの年間デフォルト率が8%に達すると予測している。解約制限の波は、同様の投資手法に対する監視を強め、評価の妥当性や透明性、流動性リスクに関する疑問を投げかけている。連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、金融システム全体を脅かす兆候は見られないと述べているが、モルガン・スタンレーのアナリストも以下のように分析している。> システムリスクは依然として低く、銀行は十分に保護されており、機関投資家の需要も安定する可能性が高い。一方で、資産運用会社の評価額への影響は続く可能性がある。モーニングスターによれば、追跡対象となっている伝統的・オルタナティブ資産運用会社の多くが適正価格を下回って取引されており、中には15%ものディスカウントとなっているケースも見られる。