セネガル財務相がデリバティブ活用の融資を擁護しコスト削減と透明性を強調

セネガルのシェイク・ディバ財務相は、政府によるデリバティブ関連の資金調達手法の使用を擁護し、開示不足との批判に反論しました。同相は、この手法が国際市場よりも大幅に低いコストでの借り入れを可能にしていると説明しています。

ディバ財務相によると、西アフリカに位置する同国はトータル・リターン・スワップ（TRS）を活用して資金調達を行っており、その利回りは約7%に抑えられています。これは、ユーロ債市場での利回りが11%から12%に達していることと比較して非常に有利であり、財務省にとって約360億CFAフラン（約6,400万ドル）の節約につながったと述べています。財務省の声明によれば、セネガルは2025年4月から11月の間に7回にわたってTRSを用いた取引を実施しました。

これらの取引は、セネガルの債務報告に関する広範な懸念の中で精査の対象となっており、信頼回復と新たな支援プログラムの確保を目指す国際通貨基金（IMF）との関係を複雑にしています。ディバ財務相は、昨年の定期的な情報交換の中でIMFにはスワップの存在を伝えていたと主張しました。

この手法により、国際市場よりも大幅に低いコストで資金を調達できる。

フィナンシャル・タイムズ紙は今週初め、これらの取引が既存の債券保有者よりも新規の債権者に優先権を与える可能性があると報じ、IMFがこうした運用の情報開示の程度に懸念を抱いていると伝えました。これに対し、ディバ財務相は次のように反論しています。

優先的な扱いや担保の設定は一切含まれていない。

一方で、金利の上昇によりTRS投資家が保有する債券の価値が低下した場合、リスクをカバーするために「インディペンデント・アマウント（独立証拠金）」と呼ばれる約30%の支払いがトリガーされる可能性があることを認めました。ただし、どのような条件でこの支払いが発動されるかについての詳細は明らかにしていません。

IMFは、セネガルによるこれらの取引の開示範囲に関する確認の要請に対し、即座には回答しませんでした。グローバルな貸し手である同機関は、2024年9月に当初の報告漏れが発覚した後、18億ドルの支援プログラムに基づく資金提供を凍結しています。これにより、国際債券市場へのアクセスが途絶えたセネガルは、資金需要を満たすために地域市場への依存を強めています。