中東情勢の安定化期待とインド準備銀行の通貨防衛策によりルピーのボラティリティが3月以来の低水準に

インドの通貨ルピーは、アメリカ合衆国とイランの間の和平交渉への期待感と、インド中央銀行（RBI）による通貨防衛策が相まって、ボラティリティとヘッジコストが低下しています。両国の当局者は、早ければ今週末にもパキスタンを再訪し、さらなる協議を行うことを検討していると報じられており、中央銀行の措置によって市場の裁定取引による圧力も軽減されています。

市場の不安後退を背景に、1カ月物のドル/ルピー非居住者先物予約（NDF）ポイントは、1週間前の約100パイサから約37パイサまで低下しました。ルピーのボラティリティ期待値も3月初旬以来の低水準となっています。トレーダーらによると、通貨の下落と中央銀行の介入による混乱を経て、市場は落ち着きを取り戻しつつあります。

木曜日のルピー相場は1ドル＝93.30ルピー近辺で推移しており、3月30日に記録した過去最安値から約2%上昇しました。オンショアの先物プレミアムとNDFポイントの差も大幅に縮小しており、市場の不安が和らいでいることを示唆しています。

ANZグループ・ホールディングスのエコノミスト兼外為ストラテジストであるディラージ・ニム氏は、現在の状況について次のように述べています。 > ルピー安に賭けるオフショア取引が巻き戻されており、中央銀行による最近の外貨規制を受けてポジション維持コストが大幅に上昇したため、NDFポイントの沈静化に寄与しています。

一方で、ルピーの持続的な回復には貿易および投資フローの改善が不可欠であると分析されています。2026年に入り、海外投資家はインドの株式や債券を純額で190億ドル以上売却しており、高止まりするブレント原油の価格も経常赤字拡大の要因となっています。また、為替市場全体では豪ドル/米ドルなどの主要通貨ペアの動向も注視されています。

バークレイズのエコノミストは、今後の見通しについて次のような見解を示しました。 > 経常赤字の拡大と資本収支の低迷が組み合わさることで、当然ながらルピーには下押し圧力がかかることになります。

同社は、ルピーが2027年第1四半期末までに1ドル＝97.4ルピー程度まで下落すると予測しています。