貿易協定の不透明感が重石となり2026年のメキシコ経済は緩やかなスタグフレーションが続く見通し

ロイターの調査によると、メキシコ経済は、アメリカ合衆国およびカナダとの貿易協定を巡る不透明感から、2026年も緩やかなスタグフレーションの状態が続く見通しです。ラテンアメリカ第2位の経済規模を誇る同国は、成長率が2%を下回る一方でインフレ率が高止まりする状況が3年連続で続くと予測されており、これは2001年から2003年以来の長期的な停滞局面となります。メキシコ経済は来年にはこの停滞期から脱し始める兆しがあるものの、当面は厳しい状況が続く見込みです。

35人のアナリストを対象とした最新の調査（4月13日〜17日実施）によると、今年の国内総生産（GDP）成長率は1.5%と予測されています。これは昨年の0.6%からは加速するものの、依然として力強さに欠ける数字です。また、2026年の予測は1.3%から1.5%へとわずかに引き上げられましたが、2027年の予測は1.9%で据え置かれました。グルポ・フィナンシエロ・バノルテのエコノミストは、貿易の先行きや6月から7月にかけて開催されるサッカーワールドカップによる経済効果、公共投資の加速について楽観的な見方を示しています。

一方で、インフレ懸念は強まっています。今年の平均インフレ率予測は3.8%から4.0%に、2027年は3.7%から3.8%へとそれぞれ引き上げられました。これには、イスラエルとイランの対立がエネルギー価格に与える影響が含まれています。ブレント原油などの価格変動は、メキシコの物価安定にとってリスク要因となります。メキシコ中央銀行は3%（±1%）のインフレ目標を掲げており、今四半期中に25ベーシスポイントの利下げを行い、政策金利を6.50%として緩和サイクルを終了するとの見方が大勢を占めています。為替市場ではUSD/MXNの動向も注視されています。

北米自由貿易協定（USMCA）の今後について、スコシアバンク・メキシコのチーフエコノミスト、ロドルフォ・ミッチェル氏は、最も好ましいシナリオは現行制度の批准であると指摘しています。次善の策としては、年次見直し制度の導入に合意することなどが挙げられますが、最悪のシナリオは正式な再交渉に発展することです。ミッチェル氏は次のように述べています。

メキシコは交渉の余地が非常に限られており、最終的には米国が提案する変更の大部分を受け入れることになるだろう。

これには、米国製品に対するより厳格な原産地規則や、移民対策などの非貿易条項が含まれる可能性があり、USMCAが政治化され法的確実性が低下することで、経済にマイナスの影響を与えることが懸念されています。ムーディーズ・アナリティクスのディレクター、アルフレド・コウティーニョ氏は、7月1日の期限を過ぎた下半期に合意に達する可能性が高いと見ています。しかし、交渉プロセスについては厳しい見方を示しています。

交渉は二転三転し、摩擦や米国による破棄の脅しが繰り返されるだろうが、それはすべて米国が自国の要求を押し通し、最大限の利益を得るための戦略である。