メキシコの3月インフレ率が4.59％に加速し中央銀行内部で追加利下げの是非を巡る議論が激しく紛糾している

メキシコの中央銀行（バンシコ）内で、金利の先行きを巡る意見の対立が鮮明になっている。木曜日に発表された最新データによると、3月のインフレ率は1年半ぶりの高水準に達しており、追加利下げの是非を巡る議論が加速している。

同日公開された3月26日の政策決定会合の議事要旨では、最近の利下げ決定を巡って理事会が真っ二つに割れている様子が浮き彫りになった。インフレ再燃や中東紛争への懸念と、停滞する国内経済への配慮が対立している形だ。

国家統計局（INEGI）が発表した数字によれば、3月の消費者物価指数は前年同月比で4.59%上昇した。これは2月の4.02%から加速しており、2024年10月以来の高い伸びとなった。このデータは、バンシコが先月、政策金利を25ベーシスポイント引き下げて6.75%にすることを3対2の僅差で決定して以来、初めての月次インフレ指標となる。

議事要旨によると、ビクトリア・ロドリゲス総裁とオマール・メヒア、ガブリエル・クアドラの両副総裁が利下げを支持した。一方で、ジョナサン・ヒース、ガリア・ボルハの両副総裁は反対に回った。ボルハ氏とヒース氏は、米国とイスラエルによるイランへの軍事行動に起因する地政学的緊張が、新たな不確実性をもたらしているとして慎重な姿勢を求めた。

中東紛争の激化は原油価格の上昇と金融市場のボラティリティを招き、インフレと経済活動に新たなリスクをもたらしている。

ボルハ副総裁はこのように述べ、この衝撃の影響を正確に評価するための情報はまだ限られていると指摘した。また、理事会の中で最もタカ派とされるヒース副総裁は、インフレが持続する中での緩和策は中央銀行の信頼性を損なうと警告した。

このような行動をとることで、我々は主要な使命に対するコミットメントが弱まっているという誤った印象を与えてしまう。

これに対し、理事会の多数派は、メキシコの経済停滞が外部からの圧力に対する緩衝材になると主張している。議事要旨には、多くのメンバーが現在のメキシコ経済の十分な余剰条件が、紛争によるショックの影響を緩和するのに役立つと評価していることが記された。

3月のインフレ加速は、ブレント原油などの世界的な燃料コストの上昇に伴う輸送サービスや、果物・野菜といった基本財の価格高騰が主な要因となっている。次回の金融政策決定会合は5月7日に予定されており、今回のデータが議論を左右することになりそうだ。

中銀のハト派多数派は、農産物価格の上昇は一時的な供給要因によるものであり、よりタイトな金融政策を必要とするような経済の基礎的要因によるものではないと見ている。実際に、変動の激しい食品やエネルギーを除いたコア指数は、2月の4.50%から4.45%へとわずかに低下しており、基調的な圧力は緩和しつつあるとの見方もある。

しかし、少数派の理事たちは追加利下げの前に物価圧力を評価する時間をさらに設けるべきだと主張しており、アナリストの間でも来月の会合では据え置きが予想されている。パンテオン・マクロエコノミクスのチーフ・ラテンアメリカ・エコノミスト、アンドレス・アバディア氏は、インフレ圧力が明確に冷え込むまでバンシコは追加利下げを遅らせるだろうとの見解を示した。

停戦が実現すればエネルギー市場の圧力が緩和され、ガソリン価格とインフレ期待の安定に寄与するだろう。

（Brendan OBoyle、Aida Pelaez-Fernandez、Natalia Siniawskiによる報告、Emily Green、Alistair Bellによる編集）