イラン紛争に伴うエネルギー価格高騰でインフレ懸念が再燃し欧州中央銀行などの利上げ観測が市場で急速に強まる

イランでの紛争がエネルギーコストを押し上げ、インフレ再燃の懸念が高まる中、欧州の各中央銀行に対し利上げを求める市場の圧力が強まっています。月曜日の金融市場では、欧州中央銀行（ECB）、スイス国立銀行、スウェーデン国立銀行が年内に利上げに踏み切るとの予想が急拡大し、イギリス中銀も2027年までにこれに追随するとの見方が強まりました。アジアの中央銀行でも、利下げ計画の棚上げや利上げの検討が始まると見られています。こうした急激な市場の織り込みは、主要産油国による供給削減や、配送網の混乱が長期化するとの懸念から、北海ブレント原油が1バレル119ドルを超え、2022年半ば以来の高値を付けたことを受けたものです。多くの政策立案者にとって、この価格急騰は過去の苦い記憶を呼び起こす事態となっています。4年前、ロシアによるウクライナ侵攻がエネルギーショックを引き起こした際、欧州の多くの中央銀行は利上げのタイミングを逸し、結果として消費者物価の広範な高騰を招きました。ピクテ・ウェルス・マネジメントのマクロ経済リサーチ責任者、フレデリック・デュクロゼ氏は、中央銀行の懸念について次のように述べています。> They will be worried about another supply shock with the potential to have spillovers to the rest of the supply chain.市場データによれば、ECBは6月か7月に最初の利上げを行い、12月までにさらなる追加利上げを行う可能性が高いとされています。スウェーデン国立銀行は秋に1、2回の利上げ、スイス国立銀行は10月に動くと予想されています。これら4行は3月18日と19日に政策決定会合を控えていますが、現時点では即座の行動は見込まれていません。ECBの当局者は、紛争に伴う一時的な原油高が中期的なインフレ見通しを根本的に変えるものではないとしていますが、高値が定着すれば対応を迫られることになります。TSロンバードの分析では、エネルギー価格が現水準で推移した場合、ユーロ圏のインフレ率は約1ポイント押し上げられる見通しです。野村ホールディングスのユーロ金利戦略責任者、マルコ・ブランコリーニ氏は、ECBの姿勢について次のように指摘しました。> Now the Governing Council will be much less patient as it will want to avoid a repeat of 2022.中央銀行が直面する最大のジレンマは、一時的な供給ショックは無視すべきという経済学の定石を守るか、それとも近年の痛烈な経験を優先するかという点にあります。UBSグループのエコノミスト、ラインハルト・クルーゼ氏は、ECBが利上げを前倒しするリスクを認めています。> However, with the latest energy price moves and the risk of second-round effects, we acknowledge the risk that the ECB might have to bring the first hike forward.一方で、一部のエコノミストは市場の反応が過熱気味であると警鐘を鳴らしています。デュクロゼ氏は、安全資産としての通貨高が進むスイスでは利上げの可能性が低いと見ています。また、アンドロメダ・キャピタル・マネジメントのアルベルト・ガロ氏は、現在の価格変動は利下げを見込んでいたポジションの急速な解消を反映したものだと分析しています。