インド準備銀行による市場支援の縮小を受けてルピーが最安値を更新し10年債利回りは1年超ぶりの高水準まで上昇した

インドの通貨ルピーと政府債券の最近の売り浴びせは、中央銀行による支援の兆候が薄れていることを示唆しており、中東での紛争に端を発した市場の大きな変動にさらされる可能性が出てきた。月曜日のインド国債市場では、10年債利回りが15ベーシスポイント（bps）急騰し、1年超ぶりの高水準を記録した。利回りは翌日に原油価格が一部反落した際も、ほとんど低下しなかった。これは、原油価格の上昇にもかかわらず指標利回りの上昇が約7bpsにとどまっていたイランとの紛争開始から最初の3週間の動きとは対照的である。

ルピーは月曜日に1ドル＝94ルピー近辺の過去最安値を付けた後、火曜日にはわずかに回復した。しかし、銀行関係者は海外資金の流出やノンデリバラブル・フォワード（NDF）市場での需要によるさらなる損失を懸念している。先週までルピーはインド準備銀行（RBI）の支援により92.50レベルを維持していたが、この水準を突破したことで減価圧力が強まった。SBMバンク（インド）のトレジャリー部門責任者であるマンダール・ピタレ氏は、RBIがここ数セッションで為替および債券市場への介入を縮小しており、今月すでに160億ドルから180億ドルを投入していると述べた。最新のデータによると、インドの外貨準備高は190億ドル以上減少し、3月13日時点で7097.6億ドルとなっている。

RBIは、原油価格の高騰を招いた紛争によるリスクオフの衝撃に対し、ルピーと債券を支える重要な役割を果たしてきた。公式データによると、紛争が始まった2月28日から3月13日までに、RBIは1.77兆ルピー（約189億ドル）の債券を購入した。しかし、ある国有銀行の行員は、RBIが過去3セッションにおいて為替介入に対してより受動的なアプローチを採用していると指摘した。同行員によれば、これは特定の水準を維持しようとする過去の試みからの転換を意味するという。

経済の成長、インフレ、経常収支の組み合わせに関する根本的な見方に変化が生じており、それがルピー安を正当化している。

ANZグループ・ホールディングスのエコノミスト兼FX戦略担当のディラジ・ニム氏は、衝撃の規模が大きいため、特定の交換レートを守るために外貨準備を消費することは賢明ではない可能性があると指摘する。このようなシナリオにおいて、利回りの上昇は自然な市場の結果であるとも付け加えた。