インドのPE市場で保険や年金基金による国内資本の活用が拡大し海外依存が低下する見通し

インドのプライベート・エクイティ（PE）市場において、保険会社や年金基金などの金融機関が果たす役割が今後拡大する見通しだ。TVSキャピタル・ファンズの幹部によると、国内の長期資本に対する政策的支援が強まっていることが背景にある。

業界の推計によれば、2025年3月時点で、PEおよびベンチャーキャピタルの資金調達の主要な指標となるカテゴリーIおよびIIのオルタナティブ投資ファンド（AIF）において、国内投資家が占める割合は52.7％に達した。これまでは富裕層やファミリーオフィス、公私立機関が資金流入を主導してきたが、保険会社や年金基金の拠出は限定的な状況が続いていた。

TVSキャピタル・ファンズのマネージング・パートナーであるクリシュナ・ラマチャンドラン氏は、ムンバイで開催されたインド・ベンチャー・アンド・オルタネート・キャピタル協会（IVCA）の会合の傍らで、政府が研究・開発・イノベーション（RDI）基金を通じて1兆ルピー（約108億8000万ドル）を投じていることを指摘した。

このような政府による後押しは、プライベート・エクイティやその他の長期資本への拠出を検討している機関投資家の信頼を強化する可能性がある。

現在、保険会社は規制当局（IRDAI）が認めているAIF投資枠の1％未満しか利用していないとされる。現行の規則では、生命保険会社は管理ファンドの最大3％、損害保険会社は投資資産の最大5％をAIFに投資できるが、実際の活用は進んでいない。また、従業員積立基金（EPFO）や国家年金制度（NPS）による投資も極めて少なく、これらの機関の参加が広がれば、海外資金への依存を減らす大規模な国内資本の供給源となる。

保険会社、特に長期的な負債を抱える生命保険会社にとって、プライベート・エクイティは通常の債券運用よりも高い収益をもたらす可能性がある。

ラマチャンドラン氏は、年金基金規制開発局（PFRDA）が策定を進めているAIF投資の枠組みによって、約70兆ルピー（約7620億ドル）規模の年金資産の一部が市場に開放される可能性があると述べた。これは、市場に「忍耐強い」長期資金をもたらす重要な進展になると期待されている。

一方で、金融サービス分野の一部ではストレスも見られる。ラマチャンドラン氏は、民間および上場金融機関の貸付業務が打撃を受けていると言及したが、長期的には金融サービスや融資セクターに対して楽観的な見方を維持している。TVSキャピタルは引き続き、金融サービス、エンタープライズ・テクノロジー、製造業に焦点を当てる方針だ。

人工知能（AI）分野については慎重な姿勢を示しつつも、同社は最近、ブラックストーンと共にAIクラウド・プラットフォームのスタートアップであるNeysaへの投資を実施した。