英国債の利回り上昇に伴い一部の年金基金で資金拠出要請が発生しているが市場は2022年のような混乱を避け秩序を保つ

英国の国債（ギルト債）急落を受け、一部の年金基金がヘッジポジションに対する追加資金の拠出を求められている。複数の年金アドバイザーがロイターに語ったところによると、その影響はリズ・トラス前政権を崩壊させた2022年の混乱期に比べ、現時点では極めて限定的である。

イランでの戦争を背景としたインフレ懸念から、英国債の利回りが急上昇している。これが、2022年の危機で焦点となった「負債対応投資（LDI）」と呼ばれる年金スキームのデリバティブポジションを試す形となった。年金コンサルタントのXPSペンションズ・グループは、今月、少数の顧客がLDIポジションでのキャッシュコール（追加証拠金請求）に対応する必要があったと明かしたが、市場は正常に機能していると述べている。

競合のマーサー社も、今月キャッシュコールに応じた基金を把握しているが、同社の顧客に影響はなかったとしている。かつて2022年には、ミニ・予算案後の国債利回り急騰がLDIのキャッシュコールと資産の投げ売りを誘発し、イングランド銀行（英中央銀行）の緊急介入を招いた。トラス氏はその後、英国史上最短の在任期間で首相を辞任している。

今回の影響が2022年と異なるのは、一連の改革によってLDIの市場変動に対する脆弱性が改善されたためだ。アドバイザーらによれば、年金スキームのレバレッジが縮小され、資金要請に対応するための流動資産が確保されているという。また、最近の借入コストの上昇は2022年ほど急激ではなく、LDIで一般的にプールされない短中期の債券で顕著であることも要因に挙げられる。

マーサーの英国最高投資責任者であるジェームズ・ルイス氏は、今後の見通しについて次のように述べている。

利回りが上昇し続ければ、複数のマネージャーが資本要請を行うことになると予想されるが、秩序ある形で処理されるだろう。

英中央銀行のサラ・ブリーデン副総裁は、最近のボラティリティの中でも英国債市場は良好に機能しており、LDIファンドは回復力を示していると指摘した。年金規制当局も状況を監視しており、LDI改革が奏功し、市場の動きに対してスキームの耐性が大幅に向上していると付け加えた。

シュローダー、リーガル＆ジェネラル・グループ、インサイト・インベストメント、ラッセル・インベストメンツ、そしてアドバイザーのアーサー・J・ギャラガーを含む複数のLDIプロバイダーは、市場が秩序を保っているとの見解で一致している。

ラッセル・インベストメンツのグローバル・ソリューション・ストラテジー責任者、ヴァン・ルー氏は次のように語った。

2022年当時ほど緊迫しておらず、LDIファンドのレバレッジが低いため、マージンコールが以前のようなペースで発生することはない。