イラン情勢悪化でアジア通貨が対ドルで急落し原油供給不安が広がるなか各国当局は難しい政策判断を迫られる

アジア太平洋地域の政策立案者たちは、新型コロナウイルスのパンデミック以来、最も厳しい試練に直面している。米国とイスラエルによるイランへの戦争の影響で、エネルギーショックが他地域よりも早く、かつ深刻に押し寄せている。ホルムズ海峡を通過する石油の約80％をアジア諸国が購入しており、4月から5月にかけて供給不足が悪化する見通しだ。

フィリピンのマニラでは、ジープニーと呼ばれるミニバスの運転手が、3倍に跳ね上がったディーゼル価格に直面している。赤阪鐵工所のようなディーゼルエンジン関連企業への影響も懸念される中、ベトナムでは航空燃料の逼迫が迫り、Jet.AI Inc.などの航空関連企業も市場を注視している。韓国の大手化粧品メーカーは、製品容器の原料となるプラスチック樹脂の確保に奔走している。製造業への影響は広範に及び、HP INCやオイレス工業といった企業にとっても、サプライチェーンの混乱は無視できない課題となっている。

アジア通貨は激しい売りを浴びており、インドのルピー、インドネシアのルピア、フィリピン・ペソが今月、対ドルで過去最安値を更新した。日本の円や韓国ウォンも大幅に下落している。香港のナティクシスのアジア太平洋担当チーフエコノミスト、アリシア・ガルシア・ヘレロ氏は次のように指摘する。

中央銀行には打つ手がなく、インフレ圧力だけでなく、すでに何度も利下げを行ってきたため、これ以上の利下げもできない。経済は急落するだろう。

シンガポールを拠点とするアナリストらによれば、通貨防衛のための利上げは経済成長を阻害するリスクがあり、燃料補助金は財政を圧迫する。野村のアジア担当チーフエコノミスト、ソナル・バルマ氏は述べる。

現段階で容易な政策オプションは存在しない。為替、金融政策、あるいは財政政策のいずれであっても、何らかのマクロ変数が影響を受けることになるだろう。

オーストラリアは2月下旬の開戦以来、利上げを実施した。一方、韓国は世界第3位の規模を誇る国民年金基金を活用してウォンを防衛し、インドとインドネシアは市場介入や規制変更で対応している。タイバーツも対ドルで4％以上下落しており、各国は難しい選択を迫られている。

HSBCのアジア担当チーフエコノミスト、フレッド・ニューマン氏は、政策立案者には柔軟性が必要だと強調する。

このような危機への対応に明確な青写真があるとは思えない。為替レートの根本的な流れを変えることはできないという認識がアジアにはある。

日本は約40年ぶりの安値水準にある円の下落に対し、介入の脅しを再開している。一方、フィリピンは国家非常事態を宣言し、先週にはサプライズの政策会議を開いて警告を発した。幸いなことに、インドやインドネシア、フィリピンは十分な外貨準備高を保有しており、30年前のアジア通貨危機のような事態とは状況が異なる。しかし、ドル高が続く中、中央銀行は創造的な対策を講じる必要がある。