Giới đầu tư châu Âu đặt cược ngược kỳ vọng lãi suất

Các nhà đầu tư lớn tại châu Âu đang đẩy lùi những biến động mạnh trên thị trường trái phiếu vốn đã làm đảo lộn kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của các ngân hàng trung ương. Họ lập luận rằng những phản ứng này đã đi quá xa, ngay cả khi giá năng lượng tăng vọt làm gia tăng rủi ro lạm phát.

Amundi S.A., công ty quản lý tài sản lớn nhất châu Âu, đã mua trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Vương quốc Anh và Ý. Trong khi đó, Allianz Global Investors cũng gia tăng vị thế ưu tiên các loại trái phiếu dài hạn của Anh. Sự gia tăng giá năng lượng kể từ cuộc chiến giữa Hoa Kỳ và Israel chống lại Iran đã làm sống lại nỗi lo lạm phát. Vào thứ Hai, khi giá dầu tiến sát mức 120 USD/thùng, các nhà giao dịch đã nhanh chóng đặt cược vào khả năng cao là Ngân hàng Trung ương Anh sẽ tăng lãi suất trong năm nay. Trước khi cuộc chiến nổ ra, họ vốn đã đặt cược vào một đợt cắt giảm lãi suất ngay trong tháng này.

Tuy nhiên, thị trường đã có một bước ngoặt nhanh chóng vào thứ Ba, khi các nhà giao dịch quay lại dự báo 50% khả năng cắt giảm lãi suất vào cuối năm do giá dầu giảm. Các nhà giao dịch từng định giá có tới hai đợt tăng lãi suất vào năm 2026 từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu vào thứ Hai, dù chỉ mới tháng trước họ còn kỳ vọng vào một đợt cắt giảm đáng kể. Hiện tại, thị trường đang định giá khoảng 70% khả năng có một đợt tăng lãi suất vào tháng 12.

Gregoire Pesques, giám đốc đầu tư tại Amundi, đơn vị đang quản lý 2,4 nghìn tỷ euro, nhận định:

Còn quá sớm để các ngân hàng trung ương hành động, vì vậy chúng tôi có xu hướng bỏ qua những biến động ngắn hạn này và nếu thị trường định giá các đợt tăng lãi suất như hiện nay, tôi nghĩ đó là một đề xuất giá trị tốt.

Ông Pesques cho rằng các động thái này bị trầm trọng hóa bởi việc các nhà giao dịch tất toán các vị thế mua trái phiếu trước chiến tranh. Nỗi lo lạm phát đã tác động mạnh đến trái phiếu chính phủ Anh và khu vực đồng euro do sự phụ thuộc lớn vào năng lượng nhập khẩu. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm, vốn rất nhạy cảm với lãi suất, đã tăng khoảng 30 điểm cơ bản tại Anh và Đức khi giá trái phiếu lao dốc.

Điều này làm cho các trái phiếu ngắn hạn trở nên hấp dẫn. Ông Pesques đã mua thêm trái phiếu hai năm của Anh và Ý, đồng thời bán nợ kỳ hạn 30 năm. Trong khi đó, Ranjiv Mann, giám đốc danh mục đầu tư cấp cao tại Allianz Global Investors, cho biết ông đã gia tăng vị thế ưu tiên trái phiếu 30 năm của Anh so với trái phiếu kho bạc Mỹ vào tuần trước. Ông tin rằng Ngân hàng Trung ương Anh vẫn sẽ cắt giảm lãi suất vào năm 2026.

Rõ ràng trong ngắn hạn, thị trường đang đặt câu hỏi về việc định giá lãi suất của Ngân hàng Trung ương Anh, nhưng chúng tôi nghĩ rằng bối cảnh cơ bản vẫn hỗ trợ cho trái phiếu chính phủ Anh so với các thị trường khác.

Ông Mann cũng dẫn chứng về sự suy yếu của thị trường lao động, lạm phát hạ nhiệt và chính sách tài khóa thắt chặt là những yếu tố hỗ trợ cho trái phiếu chính phủ so với các thị trường khác.