Thị trường trái phiếu khó phục hồi về mức trước chiến tranh

Thị trường trái phiếu toàn cầu có thể đang phục hồi, nhưng khó có khả năng quay lại mức trước khi cuộc chiến nổ ra. Ngay cả khi hòa bình được thiết lập, giá năng lượng và lạm phát được dự báo sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn. Hoa Kỳ và Iran dường như đã đạt được thỏa thuận ngừng bắn vào cuối ngày thứ Ba, với việc Tổng thống Donald Trump công bố tạm dừng các cuộc tấn công trong hai tuần, kèm theo điều kiện mở lại Eo biển Hormuz và cam kết an toàn hàng hải từ phía Tehran.

Sự kiện này đã khiến giá dầu sụt giảm mạnh, đồng thời kích hoạt đà tăng điểm trên thị trường chứng khoán và trái phiếu. Tuy nhiên, các nhà đầu tư nhận định rằng những kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong năm nay tại các quốc gia như Mỹ, Vương quốc Anh và quốc gia xuất khẩu dầu mỏ Na Uy đã không còn khả thi. Một số chuyên gia lập luận rằng lệnh ngừng bắn thậm chí có thể đẩy rủi ro về phía lãi suất cao hơn, do mối lo ngại về tình trạng thiếu hụt dầu nghiêm trọng làm chậm tăng trưởng toàn cầu đã vơi bớt.

Cú sốc năng lượng đã đẩy lạm phát trở thành tâm điểm, cho thấy các nền kinh tế lớn vẫn chưa thể đưa lạm phát về mức mục tiêu trong nhiều năm qua. Kết quả là một cuộc điều chỉnh mạnh mẽ đối với các nhà đầu tư trái phiếu. Chỉ số Trái phiếu Chính phủ Thế giới FTSE đã giảm hơn 3% trong tháng 3, ghi nhận mức giảm hàng tháng lớn nhất trong vòng 1,5 năm qua. Andrew Lilley, chiến lược gia trưởng về lãi suất tại Barrenjoey, một ngân hàng đầu tư tại Sydney, Australia, nhận xét:

Những sự kiện như thế này, ngay cả khi đã lắng xuống, vẫn làm thay đổi tâm lý của hầu hết các ngân hàng trung ương về các bước đi tiếp theo.

Theo ông Lilley, cú sốc giá dầu tạm thời này đã giúp các nhà đầu tư đối mặt với thực tế rằng lạm phát đã duy trì ở mức cao dai dẳng trong suốt ba năm qua. Sự bất ổn về an ninh năng lượng vẫn hiện hữu khi giá dầu thực tế chạm mức kỷ lục trong tuần này và vẫn ở mức cao do nguồn cung hạn chế. Theo một khảo sát mới từ Central Banking Publications, hơn 2/3 các ngân hàng trung ương coi địa chính trị là rủi ro hàng đầu hiện nay.

Vào thứ Tư, các nhà hoạch định chính sách tại Ấn Độ và New Zealand đã quyết định giữ nguyên lãi suất điều hành ở mức lần lượt là 5,25% và 2,25%, nhưng đồng thời đặt nền móng cho các đợt tăng lãi suất trong tương lai. Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) cho biết trong một tuyên bố:

Cán cân rủi ro đã thay đổi và có khả năng sẽ có sự khác biệt giữa các tác động trong ngắn hạn và trung hạn.

Thị trường rộng lớn đã phản ứng tích cực với tin tức ngừng bắn, chứng khoán tăng vọt, đồng đô la giảm giá và giá Dầu thô Brent lần đầu tiên xuống dưới mức 100 USD/thùng sau hai tuần. Thị trường trái phiếu tại châu Âu, Anh và Úc cũng ghi nhận đà tăng mạnh. Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Mỹ vẫn ở mức 4,85% và kỳ hạn 2 năm là 3,72%, tương đương với lãi suất quỹ liên bang hiện tại.

Prashant Newnaha, chiến lược gia lãi suất cấp cao tại TD Securities ở Singapore, cho rằng:

Các ngân hàng trung ương sẽ cảnh giác cao độ để đảm bảo cú sốc cung này không tác động đến kỳ vọng lạm phát, và việc cắt giảm lãi suất nên được loại bỏ.

Lộ trình tăng lãi suất cũng đang trở nên rõ ràng hơn tại Nhật Bản khi lệnh ngừng bắn làm giảm bớt lo ngại về nguồn cung năng lượng từ vùng Vịnh. Naka Matsuzawa, chiến lược gia trưởng tại Nomura Securities ở Tokyo, cho biết Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đã sẵn sàng tăng lãi suất và lệnh ngừng bắn này là lý do phù hợp để họ tiến hành vào tháng 4, khi các điều kiện về tiền lương và lạm phát đều đã được đáp ứng.

Ngay cả tại Trung Quốc, nơi vốn đang đối mặt với áp lực giảm phát, các ngân hàng đầu tư quốc tế cũng đang dần rút lại các dự báo về việc cắt giảm lãi suất trong năm nay. Mặc dù thị trường trái phiếu vẫn có khả năng phục hồi sau đợt bán tháo mạnh trong tháng 3, nhưng khi rủi ro suy thoái toàn cầu giảm xuống nhờ lệnh ngừng bắn, các nhà hoạch định chính sách đang có xu hướng thận trọng hơn. Như Thống đốc Ngân hàng Trung ương Ấn Độ Sanjay Malhotra đã phát biểu vào thứ Tư:

Các rủi ro hiện đang nghiêng về phía tăng.