Alta do petróleo reduz espaço para corte de juros emergentes

O aumento repentino nos preços do petróleo, impulsionado pelo conflito envolvendo o Irã, interrompeu a tendência de flexibilização monetária em diversos mercados emergentes. Países como a Polônia e a Turquia agora enfrentam um cenário de expectativas de inflação elevadas e maior aversão ao risco. Após uma sequência de choques globais — da pandemia à invasão da Rússia na Ucrânia — que abalaram os mercados e alimentaram a inflação, os bancos centrais haviam recuperado o otimismo sobre a resiliência econômica global. No entanto, o agravamento do conflito no Oriente Médio, marcado por operações militares dos Estados Unidos e de Israel contra território iraniano, elevou o preço do petróleo para quase US$ 120 por barril na última segunda-feira, fortalecendo o dólar e elevando os rendimentos dos títulos do Tesouro americano. Embora parte desses movimentos tenha sido revertida, a perspectiva para a inflação e o crescimento global permanece volátil em meio à crescente turbulência geopolítica. Pouco antes do início do conflito, no final de fevereiro, esperava-se que 10 de uma amostra de 15 grandes bancos centrais de mercados emergentes reduzissem suas taxas de juros em pelo menos 10 pontos-base nos seis meses seguintes. Na terça-feira, esse número caiu para apenas seis, e a magnitude dos cortes previstos também diminuiu, conforme cálculos do JPMorgan Chase & Co.. Petar Atanasov, da Gramercy Funds Management, destacou a mudança de postura dos formuladores de políticas. > "Os bancos centrais em mercados emergentes provavelmente sinalizarão cada vez mais uma abordagem de esperar para ver, aguardando a resolução da incerteza relacionada ao conflito no Irã." Os mercados emergentes não estão sozinhos nessa mudança; na última semana, as apostas de corte de juros pelo Federal Reserve também foram reduzidas. Contudo, a alteração é mais pronunciada na Europa emergente, onde a precificação de mercado para a República Tcheca, a Hungria e a Polônia indicou uma guinada de flexibilização para um possível aperto monetário. Autoridades polonesas admitiram que o espaço para cortes diminuiu, enquanto seus pares na Hungria e na República Tcheca reconheceram os riscos e incertezas reverberando do conflito iraniano. Juan Orts, economista para a região na Société Générale S.A., afirmou que a dependência de importações de energia é um fator crucial, observando que países como Polônia e Hungria são altamente sensíveis aos preços do petróleo. Essa incerteza sobre o petróleo bruto e os preços mais altos da energia está no centro do equilíbrio delicado enfrentado pelos mercados emergentes. James Lord, estrategista global da Morgan Stanley, descreve o fenômeno como um desafio para o crescimento. > "É uma espécie de imposto sobre o consumo e algo que potencialmente fará com que os bancos centrais adotem políticas mais rígidas do que poderiam, dados os riscos inflacionários." Na América Latina, o mercado precificou menos cortes para o Brasil, embora o banco central brasileiro ainda deva realizar uma redução na taxa básica de juros, atualmente em 15%, em sua reunião de 18 de março, devido ao crescimento anêmico. Outro ponto crítico é a Turquia, importadora de energia altamente sensível à inflação, onde se espera que o banco central interrompa seu ciclo de cortes nesta quinta-feira. Embora o conflito no Oriente Médio possa forçar uma pausa nos cortes de juros a curto prazo, a visibilidade a longo prazo é reduzida. O governador do banco central da África do Sul, Lesetja Kganyago, lembrou que subestimar a persistência da inflação pode exigir medidas mais agressivas e dispendiosas no futuro. Ele ressaltou que agir cedo permite ações mais graduais. > "Os bancos centrais que começaram a agir cedo descobriram que não precisaram agir de forma agressiva em um único passo, que foi o que acabou acontecendo com os bancos centrais que reagiram apenas na segunda metade de 2022."