Banco do Japão deve manter juros e monitorar guerra

O Banco do Japão deve manter as taxas de juros inalteradas na próxima quinta-feira, mas sinalizará sua determinação em sustentar a tendência de alta nos custos de empréstimos. A decisão ocorre em um momento em que o iene fraco e a disparada nos preços do petróleo, decorrente da guerra envolvendo o Irã, aumentam as pressões inflacionárias para a economia japonesa, que é altamente dependente de importações. Os preços globais do petróleo saltaram cerca de 70% desde o início do conflito entre os Estados Unidos e Israel contra o território iraniano, em 28 de fevereiro. Esse cenário colocou os bancos centrais em alerta máximo para os riscos inflacionários, revivendo memórias da crise de custo de vida enfrentada durante a pandemia. No Japão, a autoridade monetária encontra-se dividida entre a necessidade de proteção contra uma possível recessão causada pelos altos custos de combustível e o risco de agir tarde demais para conter a inflação excessiva. Diante da falta de clareza sobre os impactos da guerra, o banco central deve manter as taxas de curto prazo em 0,75% e não deve realizar mudanças significativas em sua previsão de recuperação econômica moderada. Investidores estarão atentos ao pronunciamento do governador Kazuo Ueda após a reunião, buscando pistas sobre o momento do próximo aumento de taxas. A análise de Ueda sobre o equilíbrio entre apoiar uma economia atingida por choques externos e evitar ficar atrás da curva inflacionária será fundamental. Naomi Fink, estrategista global da Amova Asset Management, destaca os desafios dessa conjuntura. > Se o crescimento enfraquecer enquanto a inflação sobe, o BOJ poderá enfrentar um clássico dilema de política de estagflação. O maior teste para a política monetária deve ocorrer na reunião subsequente, em abril, quando o conselho realizará uma revisão trimestral de suas projeções. Até lá, a instituição terá mais dados sobre como o conflito afeta a economia, incluindo a pesquisa empresarial tankan de 1º de abril e relatórios de gerentes regionais sobre como as empresas estão lidando com o impacto dos custos. Se a guerra persistir e os preços do petróleo bruto permanecerem elevados, o banco central poderá ser forçado a reformular seu cenário base, que prevê que o crescimento econômico e salarial sólido manterá a inflação de forma duradoura em torno de sua meta. Atrasar os aumentos de taxas por muito tempo pode ser custoso, especialmente porque a taxa de juros real japonesa permanece profundamente negativa. Analistas alertam que, se os custos de importação elevarem as expectativas de inflação, as taxas reais cairão ainda mais, anulando o impacto de aumentos anteriores. Apesar dos riscos de baixa para o crescimento e das pressões políticas para cautela, os mercados ainda veem uma probabilidade de cerca de 70% de uma alta nas taxas em abril. Naomi Muguruma, estrategista-chefe de títulos da Morgan Stanley (Mitsubishi UFJ), comenta a situação atual. > Se o BOJ já tivesse levado as taxas a níveis considerados neutros para a economia, poderia dar-se ao luxo de fazer uma pausa e observar como a guerra afeta as expectativas de inflação. Caso Ueda adote um tom mais brando sobre as perspectivas de alta, os rendimentos dos títulos de longo prazo podem subir ainda mais, à medida que os operadores precificam a chance de a autoridade monetária perder o controle sobre as pressões de preços.