Riesgo de impagos crece en el crédito privado de EE. UU.

La industria del crédito privado en Estados Unidos se enfrenta a un periodo de mayores impagos por parte de los prestatarios, según advirtieron diversas corredurías, lo que expone grietas en lo que se había convertido en una de las estrategias favoritas de Wall Street en los últimos años. Si bien es poco probable que las tensiones actuales desencadenen una crisis sistémica, los analistas esperan que el crecimiento se modere a medida que la inteligencia artificial impacta a las empresas de software, las cuales representan una parte importante de las carteras de crédito privado.

El impacto más reciente en el sector ocurrió después de que Blue Owl Capital Inc limitara la cantidad que los inversores pueden retirar de dos de sus fondos enfocados en el sector minorista, lo que provocó que sus acciones cayeran hasta un 8,6%, alcanzando un mínimo histórico. Otros gestores de activos alternativos, como Apollo Global Management Inc, Blackstone Inc, Ares Management Corp - A, KKR & Co Inc y Carlyle Group, también registraron caídas de entre el 3,6% y el 5,5% al inicio de la sesión. Todas estas firmas redujeron sus pérdidas drásticamente a medida que los mercados generales repuntaron tras las renovadas esperanzas de una reapertura del Estrecho de Ormuz. Sin embargo, en lo que va del año, estos gigantes de la inversión han perdido un valor de mercado combinado de 132.000 millones de dólares, según cálculos de Reuters.

El crédito privado, promocionado durante mucho tiempo como una alternativa menos volátil a los bonos corporativos que cotizan en bolsa, creció rápidamente desde que los bancos se retiraron de los préstamos de mayor riesgo tras la crisis financiera mundial. Por lo general, las firmas de crédito privado recurren a personas e instituciones adineradas para obtener capital, ofreciendo fondos semilíquidos que prometen reembolsos periódicos mientras invierten en activos más difíciles de vender, como participaciones en adquisiciones y préstamos directos. Según Morgan Stanley, el crédito privado representaba aproximadamente el 30% del mercado de financiación apalancada de Estados Unidos en 2025, frente al 13% de una década antes.

No obstante, las preocupaciones sobre la calidad del crédito comenzaron a surgir en los últimos meses, desencadenadas por la quiebra del proveedor de autopartes First Brands. Una caída en las valoraciones de las empresas de software, impulsada por los temores a la disrupción de la inteligencia artificial, también ha expuesto vulnerabilidades derivadas de la concentración de la industria en las carteras de crédito privado. Analistas de Barclays PLC señalaron que muchas de estas carteras están muy concentradas en unos pocos sectores, particularmente en el de software.

"A medida que este riesgo de que las empresas de software queden obsoletas aumenta, también lo hará la probabilidad de impago."

Del mismo modo, Morgan Stanley prevé impagos anuales en el crédito privado del 8% entre el segundo semestre de 2026 y el primer semestre del próximo año, liderados por el estrés en las empresas de software. Aunque la ola de restricciones a los reembolsos podría aumentar el escrutinio sobre vehículos similares y plantear dudas sobre la valoración, la transparencia y el riesgo de liquidez, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, afirmó que el banco central no ha detectado nada que amenace al sistema financiero en su conjunto.

"Los riesgos sistémicos siguen siendo bajos, los bancos están bien aislados y es probable que la demanda de los inversores institucionales sea estable."

A pesar de esto, el golpe a las valoraciones podría persistir. La firma Morningstar Inc indicó que la mayoría de los gestores de activos tradicionales y alternativos que sigue cotizan por debajo de su valor razonable, con algunos presentando descuentos de hasta el 15%.