La Fed moderará sus compras de deuda a finales de abril

La Reserva Federal de los Estados Unidos avanza en su estrategia para gestionar los desafíos de su balance general, un proceso que se ha convertido en un punto de estabilidad frente a la incertidumbre económica global. Tras meses de esfuerzos para reconstruir la liquidez en el mercado monetario, el banco central se encamina a moderar el ritmo de sus compras de letras del Tesoro a finales de abril, conforme a lo previsto. Este esfuerzo busca no solo asegurar la disponibilidad de efectivo, sino también ajustar el vencimiento de sus activos para que coincidan mejor con el mercado de bonos en general.

Desde diciembre, la institución ha adquirido aproximadamente 40.000 millones de dólares mensuales en letras del Tesoro para garantizar un control efectivo sobre las tasas de interés a corto plazo. Analistas vinculados a TD SYNNEX Corporation indican que los objetivos principales están cerca de cumplirse, lo que permitiría reducir el ritmo de compras a unos 20.000 millones de dólares mensuales tras el periodo impositivo de abril. Gennadiy Goldberg, estratega de la firma, destacó la importancia de este ajuste para la salud financiera a largo plazo.

"El ajuste de las tenencias de la Fed mantendrá el crecimiento del balance de forma proporcional al crecimiento de la economía, reducirá la proporción de valores respaldados por hipotecas y acortará la duración total del balance."

Lograr un equilibrio en el perfil de vencimientos será una labor prolongada debido a las compras masivas de bonos a largo plazo realizadas durante la crisis sanitaria para reducir los costos de endeudamiento. Jeff Schmid, presidente de la Fed de Kansas City, señaló que la duración actual del balance, estimada en unos nueve años, genera distorsiones frente a los cinco años y medio que promedia el mercado del Tesoro.

"Creo que esto crea una distorsión, notablemente al deprimir las tasas hipotecarias, que probablemente son entre 75 y 100 puntos básicos más bajas de lo que serían de otro modo."

Analistas sugieren que el retorno de las letras del Tesoro a una proporción cercana al tercio de la cartera total podría demorar entre dos y tres años. Este proceso se gestionará de manera pasiva, evitando la venta activa de activos de largo plazo. Mientras tanto, el debate sobre el tamaño futuro del balance se intensifica ante la nominación de Kevin Warsh para liderar la entidad a partir de mayo, quien ha expresado su preferencia por un balance más reducido.

"Todo lo que se intenta hacer es proporcionar todas las reservas que el sistema bancario necesita y quiere para asegurar que no haya problemas financieros."

Christopher Waller, gobernador de la institución, defendió la eficiencia del sistema actual de abundancia de reservas, argumentando que no es deseable que los bancos tengan que buscar fondos desesperadamente cada noche. Aunque algunos funcionarios como Neel Kashkari sugieren que el régimen actual es más complejo de lo previsto y amerita una revisión, otros como Beth Hammack subrayan que cualquier cambio estructural se llevará a cabo de forma extremadamente cuidadosa y metódica.

"Espero que, si vamos a realizar un cambio, haya un conjunto de discusiones y debates realmente rigurosos al respecto."