ضغوط متزايدة على قطاع الائتمان الخاص وقيود على الاسترداد

تتصاعد المخاوف في الأوساط المالية العالمية بشأن قطاع الائتمان الخاص، حيث يرى بعض المستثمرين أن الأزمة الراهنة مجرد سحابة صيف عابرة، بينما يحذر آخرون من أنها قد تكون الشرارة لأزمة مالية جديدة. بدأت بوادر الاضطراب في هذا القطاع الغامض، الذي ازدهر بفضل الشركات الباحثة عن ديون مخصصة والمستثمرين الطامحين في عوائد مرتفعة، منذ منتصف العام الماضي. تسارعت وتيرة طلبات استرداد الأموال من صناديق الائتمان الخاص، المعروفة باسم شركات تطوير الأعمال (BDCs)، هذا العام وسط قلق من المنافسة وتراجع العوائد والمخاوف من أن يؤدي الذكاء الاصطناعي إلى زعزعة استقرار شركات البرمجيات التي تمولها هذه الصناديق. وكانت شركة بلو آول كابيتال أحدث المنضمين لهذه القائمة، حيث أبلغت عن مستويات تاريخية من طلبات الاسترداد وقامت بفرض قيود على السحب. ولم تكن وحدها في هذا المسار، إذ قامت مؤسسات كبرى مثل أريس مانجمنت، وأبولو غلوبال مانجمنت، وبلاكستون، وكي كي آر، بالإضافة إلى أذرع الائتمان الخاص في بنوك مثل مورغان ستانلي، وجي بي مورغان تشيس، وغولدمان ساكس، بوضع حدود لعمليات الاسترداد. وعلق جون جيوردانو، المدير المنتدب في شركة سيبورت غلوبال هولدينغز ومقرها في الولايات المتحدة، على هذه التطورات مشيراً إلى أن المخاطر ليست نظامية بالضرورة نظراً لانخفاض الرافعة المالية في هذه الصناديق: > سوف تمر بدورات ائتمانية، وستواجه خسائر، وستكون هناك بعض التخفيضات في القيمة؛ إنهم لا يقرضون بنسبة 5% دون سبب. ومع ذلك، يشكل الذكاء الاصطناعي تهديداً جديداً، حيث خفضت بعض شركات الاستثمار تعرضها لهذه الأصول، بما في ذلك التخارج من حصص في شركة بارتنرز غروب ومقرها سويسرا. وأشار رئيس مجلس إدارة الشركة، ستيفن ميستر، إلى أن مخاطر التعثر في السداد قد تتفاقم بشكل كبير. > معدلات التعثر في الائتمان الخاص قد تتضاعف خلال السنوات القليلة المقبلة بسبب الاضطراب الاقتصادي الناتج عن الذكاء الاصطناعي. وتكمن المخاوف الأكبر في مدى تعرض شركات التأمين على الحياة والمعاشات في المملكة المتحدة والولايات المتحدة لهذه الأصول، حيث تضاعفت هذه الحيازات خلال العقد الماضي. ويمثل الائتمان الخاص حوالي 35% من إجمالي استثمارات شركات التأمين الأمريكية، وحوالي ربع أصول شركات التأمين البريطانية. وحذر ألبرتو غالو، كبير مسؤولي الاستثمار في أندروميدا كابيتال مانجمنت، من أن طبيعة المخاطر الحالية تختلف عن أزمة 2008، حيث تكمن المشكلة في تقييم الأصول غير المدرجة: > لديك هذا الصندوق الذي يحتوي على 100 شركة، لكنك تعلم أن 10 منها ميتة؛ وحتى تفتح الصندوق، تظل حية، وهذا هو الأساس الذي ابتكروه. وفي مذكرة بحثية، أوضح خافيير كوروميناس من أكسفورد إيكونوميكس أن العدوى قد لا تظهر بشكل مفاجئ كما حدث في أزمة الرهن العقاري، بل عبر تآكل تدريجي للأمن التقاعدي للمدخرين الأفراد الذين اشتروا معاشات تقاعدية من هذه الشركات. > إذا أدت خسائر الائتمان الخاص إلى تآكل ملاءة شركات التأمين، فإن العدوى الناتجة لن تشبه ديناميكيات التهافت على البنوك في عام 2008، بل ستظهر بدلاً من ذلك كتآكل بطيء ومستمر للأمن التقاعدي.