Tony P.Columnist

升息落地的當天並不會打破任何東西。只有當有人不得不再次借貸時，衝擊才會顯現——而這一次，最大的借款方正是AI基礎設施建設。

若這家公司明天憑空消失，要多久才會有人接手它的工作？用這一個問題來檢視AI產業，利潤的分布就會與答案完全吻合。

晶片只需六個月就能到手，但供電所需的變壓器卻要等二十九個月。AI 熱潮的瓶頸如今已變成混凝土、鋼鐵、冷卻水以及電網併網佇列的席位。

有史以來最快的晶片，大部分時間都在等待資料。正是這一事實，讓記憶體從大宗商品轉變為三家公司之間的執行力競賽。

10%的優勢會在系統整合工作中消耗殆盡。買家買的不是單一晶片，而是一套可運作的系統。這就是為什麼最優秀的挑戰者最終都成了他們曾試圖取代的平台的一部分。