燃油成本上涨与市场竞争加剧令中国三大航空公司对今年业绩前景持谨慎态度

中国三大国有航空公司近日对今年的业务前景表示谨慎。随着伊朗局势引发的冲突导致航空燃油价格飙升，这三家航司在2025年第四季度均再次陷入亏损。目前，中国民航业正面临国内市场供应过剩的挑战，而中东危机带来的不确定性进一步阴云笼罩，影响了全球航空公司的前景。

中国东方航空在周一晚间发布的年度报告中指出：

地缘政治冲突的影响将持续存在，全球经济增长的整体动力将保持不足。

尽管中国国际航空、中国东方航空和中国南方航空曾受益于夏季旅游需求的强劲增长而在第三季度扭亏为盈，但这种势头难以维持。运力的激进扩张以及来自不断扩大的高铁网络的激烈竞争，导致机票价格持续走低。总部位于广州的中国南方航空在第四季度亏损13亿元人民币，尽管它是三家中唯一实现全年盈利的航司。总部位于上海的中国东方航空第四季度亏损37亿元，而总部位于北京的旗舰航司中国国际航空则报告同期亏损36.4亿元。

这三家航司均将国际市场视为推动收入增长的关键动力。2025年全年，中国东方航空的国际客运量增长了22.7%，中国南方航空增长了19.6%，中国国际航空则增长了15%。然而，由于日本与中国之间的紧张局势，航司在11月中旬政府发布旅游建议后大幅削减了赴日运力，并提供了免费退票服务，使得第四季度的国际业务承压。

根据航空数据平台航班管家的资料，中国航司在今年第一季度的春运期间运送了创纪录的9400万人次旅客，同比增长4.7%。然而，分析人士警告称，燃油成本的大幅上涨可能会抵消假日需求带来的提振。在冲突爆发前，全球航空业曾预测2026年利润将达到创纪录的410亿美元，但燃油价格翻倍的现状迫使各航司重新审视其航线网络和战略。

中国东方航空是三大航司中唯一在2025年通过套期保值管理燃油价格风险的公司。截至2025年底，该公司持有50万桶航空燃油套期保值头寸，计划于2026年到期。其敏感性分析显示，平均油价每波动5%，将对总利润产生22亿元的影响。汇丰银行的分析师指出，在2025年上半年，燃油支出占这三家航司运营费用的35%至38%。由于中国的燃油附加费机制往往存在滞后性，且难以完全抵消成本增幅，油价上涨可能会侵蚀利润率。

汇丰分析师在最近的一份报告中表示：

我们认为，激进的燃油附加费实施将面临需求破坏的风险，这被证明是适得其反的，特别是在中国，高铁提供了极具吸引力的替代方案，其成本远低于经济舱票价。

根据香港及其他地区的市场观察，分析师预计这三家航司在2026年的亏损将进一步加深，直到2027年才可能恢复盈利。与此同时，航司继续接收中国商飞制造的C919窄体客机，尽管2025年的交付量低于预期。中国南方航空已将2026年的交付预期从8架上调至13架，而中国东方航空和中国国际航空则维持10架的预测。