Ngân hàng Mỹ tăng chi phí vay đối với quỹ tín dụng tư nhân
Ngân hàng Mỹ tăng lãi suất cho vay quỹ tín dụng tư nhân do lo ngại về định giá và AI. Việc này có thể làm giảm lợi nhuận và hạn chế khả năng đầu tư của quỹ.
Các ngân hàng tại Hoa Kỳ đang tăng chi phí vay đối với các quỹ tín dụng tư nhân trong bối cảnh những lo ngại về định giá tài sản do tác động của trí tuệ nhân tạo (AI) ngày càng gia tăng. Sự thay đổi này đánh dấu một bước ngoặt quan trọng, có thể làm giảm tỷ suất sinh lời của các quỹ đầu tư này sau một thời gian dài hưởng lợi từ chi phí vốn thấp.
Lãi suất cho các khoản vay bắc cầu (back leverage) — loại hình tài trợ mà các quỹ tín dụng tư nhân sử dụng danh mục đầu tư hiện có làm tài sản thế chấp để vay tiền từ ngân hàng — đã tăng đáng kể. Theo các nguồn tin thị trường, mức lãi suất này đã tăng lên tới 2 điểm phần trăm so với lãi suất tham chiếu SOFR, tăng từ mức khoảng 1,8 điểm phần trăm vào tháng 11 năm ngoái. Đây là một sự đảo ngược so với xu hướng giảm lãi suất kéo dài suốt 18 tháng trước đó.
Việc thắt chặt các điều kiện cho vay không chỉ ảnh hưởng đến khả năng thực hiện các khoản đầu tư mới mà còn tác động trực tiếp đến thu nhập lãi thuần và tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) của các quỹ.
"Đây chắc chắn là một giai đoạn khó khăn đối với tín dụng tư nhân nói chung, giữa bối cảnh các yêu cầu rút vốn tăng cao đối với các quỹ bán thanh khoản như BDC và những lo ngại về khả năng thanh toán của danh mục đầu tư cơ bản."
Sean Dunlop, chuyên gia phân tích ngân hàng tại Morningstar, Inc., nhận định rằng thị trường đang lo ngại về khả năng AI gây gián đoạn cho ngành công nghệ phần mềm, nơi mà nhiều quỹ tín dụng tư nhân đã đổ vốn vào. Thực tế, JPMorgan Chase & Co. đã bắt đầu hạ giá trị tài sản thế chấp cho một số khoản vay đối với các bên tham gia thị trường này.
"Mọi người hiện đang đặt ra những câu hỏi về định giá mà sáu tháng trước họ không nhất thiết phải có."
Seth Kleinman, chủ tịch mảng tình huống đặc biệt tại công ty luật Benesch, cho rằng những nghi ngại về định giá đang khiến các ngân hàng trở nên thận trọng hơn. Áp lực chi phí vay cũng gia tăng sau các vụ phá sản trong ngành và đề xuất sáp nhập quỹ từ Blue Owl Capital Inc. vốn gây lo ngại về tổn thất cho cổ đông.
Quy mô của thị trường tín dụng tư nhân hiện đã đạt khoảng 2.000 tỷ USD. Theo dữ liệu từ Houlihan Lokey, Inc., các công ty phát triển kinh doanh (BDC) đang quản lý khoảng 513 tỷ USD tài sản tính đến cuối năm 2025. Báo cáo từ Moody's Corporation cũng chỉ ra rằng các ngân hàng Mỹ đã cho các nhà cung cấp tín dụng tư nhân vay gần 300 tỷ USD tính đến giữa năm 2025, cùng với hàng trăm tỷ USD cam kết cho vay chưa sử dụng khác. Kỷ nguyên của lãi suất thấp duy trì trong thời gian dài dường như đã khép lại, buộc các quỹ phải đối mặt với thực tế chi phí vốn cao hơn.
