Nhiều quỹ tín dụng tư nhân lớn hạn chế rút vốn vì rủi ro AI

Lĩnh vực tín dụng tư nhân đang đối mặt với những dấu hiệu căng thẳng có thể dẫn đến hệ lụy nghiêm trọng, mặc dù tình hình chưa chạm mức thảm khốc ngay lập tức. Các dấu hiệu rắc rối trong thế giới cho vay tư nhân vốn ít được biết đến này đã bắt đầu nhen nhóm từ giữa năm ngoái, sau một thời gian bùng nổ nhờ nhu cầu vay vốn linh hoạt của doanh nghiệp và mong muốn tìm kiếm lợi nhuận cao của nhà đầu tư. Tốc độ yêu cầu rút vốn từ các quỹ tín dụng tư nhân, hay còn gọi là công ty phát triển kinh doanh (BDC), đã tăng tốc trong năm nay do lo ngại về sự cạnh tranh, lợi nhuận sụt giảm và nỗi sợ rằng trí tuệ nhân tạo (AI) sẽ làm đảo lộn các doanh nghiệp phần mềm được họ tài trợ. BLUE OWL CAPITAL CORP là cái tên mới nhất báo cáo mức yêu cầu rút vốn kỷ lục và đã phải thực hiện quyền hạn chế rút tiền. Các đơn vị lớn khác như ARES MANAGEMENT CORP - A, APOLLO GLOBAL MANAGEMENT INC, BLACKSTONE INC, KKR & CO INC cùng các nhánh tín dụng tư nhân của các ngân hàng như MORGAN STANLEY, JPMORGAN CHASE & CO và GOLDMAN SACHS GROUP INC cũng đã áp dụng các biện pháp giới hạn rút vốn. Hầu hết các bên đều cho rằng đây là giai đoạn điều chỉnh của ngành hơn là một cuộc khủng hoảng thực sự. Tuy nhiên, các áp lực khác vẫn đang lộ diện khi các BDC phải chịu lãi suất vay ngân hàng cao hơn, trong khi tỷ suất lợi nhuận hai con số từ hoạt động cho vay tư nhân đang bị thu hẹp. > Bạn sẽ trải qua các chu kỳ tín dụng, sẽ có những khoản lỗ và sẽ có những đợt điều chỉnh giảm giá trị tài sản; họ không cho vay ở mức lãi suất 5% mà không có lý do. John Giordano, Giám đốc điều hành của Seaport Global Holdings có trụ sở tại New York, cho rằng rủi ro hiện chưa mang tính hệ thống nhờ mức đòn bẩy thấp của các BDC và sự ổn định của lĩnh vực ngân hàng. Dù vậy, rủi ro từ AI vẫn là một ẩn số lớn. Hoạt động cho vay tư nhân đã nở rộ sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, trở thành lựa chọn thay thế cho tài chính ngân hàng đối với các công ty vốn cổ phần tư nhân. Ngành công nghiệp này hiện được ước tính trị giá khoảng 3,5 nghìn tỷ USD, đủ lớn để gây ra những tác động đáng kể cho thị trường tài chính. Giá cổ phiếu của một số công ty dịch vụ phần mềm tại Hoa Kỳ, lĩnh vực liên kết chặt chẽ nhất với tín dụng tư nhân, đã giảm 20% trong năm nay. Tại Thụy Sĩ, chủ tịch của tập đoàn PARTNERS GROUP HOLDING AG nhận định rằng tỷ lệ vỡ nợ trong tín dụng tư nhân có thể tăng gấp đôi trong vài năm tới do sự gián đoạn kinh tế bởi AI. Các nhà quản lý danh mục đầu tư tại Vương quốc Anh cũng đã bắt đầu cắt giảm mức độ tiếp xúc với các tài sản này do lo ngại về hiệu ứng tuyết lăn giữa thị trường công và tư. Một mối lo ngại lớn khác là việc nắm giữ tín dụng tư nhân của các công ty bảo hiểm nhân thọ và hưu bổng tại Mỹ, vốn đã tăng hơn gấp đôi trong thập kỷ qua. Tín dụng tư nhân hiện chiếm khoảng 35% tổng vốn đầu tư của các công ty bảo hiểm Mỹ và gần 1/4 tài sản của các công ty bảo hiểm Anh. Nếu tổn thất từ tín dụng tư nhân làm xói mòn khả năng thanh toán của các công ty bảo hiểm, sự lây lan sẽ không giống như một cuộc tháo chạy khỏi ngân hàng mà sẽ biểu hiện dưới dạng sự suy giảm chậm chạp của an ninh hưu trí, vốn khó phát hiện và khó đảo ngược hơn. > Đây là một loại hình rủi ro khác với các kênh lây lan khác biệt, nơi đòn bẩy được đẩy lên cao ở các giai đoạn sau trong lĩnh vực tín dụng tư nhân thông qua các công ty bảo hiểm. Alberto Gallo từ Andromeda Capital Management cảnh báo rằng không nên xem nhẹ rủi ro này bằng cách so sánh với cuộc khủng hoảng nợ dưới chuẩn năm 2008. Trong khi cuộc khủng hoảng trước đây lây lan qua các ngân hàng với việc định giá tài sản minh bạch, thì lần này rủi ro lại nằm ở các công ty bảo hiểm với các tài sản không được định giá theo thị trường và nguy cơ vỡ nợ tiềm ẩn cao hơn.