Ý đối mặt áp lực nợ công và nguy cơ suy thoái kinh tế

Những lỗ hổng kinh tế của Ý đang bị bộc lộ rõ rệt do cuộc xung đột tại Trung Đông, cùng với sự phụ thuộc nặng nề vào năng lượng nhập khẩu và nguy cơ bất ổn chính trị trước cuộc bầu cử năm 2027. Chi phí vay vốn kỳ hạn hai năm của quốc gia này đã tăng 75 điểm cơ bản trong tháng 3, đánh dấu mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ năm 2022, cao hơn ít nhất 10 điểm so với các quốc gia cùng nhóm như Pháp, Tây Ban Nha và Đức. Mặc dù thông báo ngừng bắn vào đầu tháng 4 đã mang lại sự nhẹ nhõm tạm thời cho thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu của Ý vẫn duy trì ở mức khoảng 2,76%, cao hơn đáng kể so với mức giao dịch trước khi Hoa Kỳ và Israel tấn công Iran vào cuối tháng 2. Thậm chí sau thỏa thuận ngừng bắn mong manh, chi phí huy động vốn của Ý vẫn tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2024 trong phiên đấu thầu gần đây. Ý hiện là nền kinh tế phụ thuộc vào khí đốt nhất châu Âu, chiếm 38% nguồn cung năng lượng. Đây cũng là quốc gia nhập khẩu Khí tự nhiên hóa lỏng lớn nhất của Liên minh châu Âu thông qua Vịnh Ba Tư. Hauke Siemssen, chiến lược gia lãi suất tại Commerzbank, nhận định: > Với triển vọng giá năng lượng tăng kéo dài, các nhà đầu tư đang rất lo ngại về triển vọng tăng trưởng của Ý. Ngân hàng này dự báo rằng trong nửa đầu năm nay, nền kinh tế lớn thứ ba khu vực đồng Euro sẽ phải chịu hai quý liên tiếp sụt giảm tổng sản phẩm quốc nội (GDP), rơi vào tình trạng suy thoái kỹ thuật. Lợi suất trái phiếu BTP kỳ hạn 10 năm của Ý đã tăng khoảng 80 điểm cơ bản trong tháng 3, vượt xa mức tăng của trái phiếu Pháp và Đức. Khoảng cách chênh lệch (spread) mà các nhà đầu tư yêu cầu để nắm giữ trái phiếu Ý so với Đức đã nới rộng lên mức cao nhất trong 9 tháng, khiến việc tài trợ cho khoản nợ công khổng lồ trở nên tốn kém hơn. Nợ công của Ý đã tăng lên 137% GDP vào năm ngoái, mức cao thứ hai trong khu vực sau Hy Lạp. Steven Major, cố vấn vĩ mô toàn cầu tại Tradition ở Dubai, cho rằng: > Đối với tôi, trái phiếu BTP giống như một đại diện cho rủi ro toàn cầu. Bên cạnh những khó khăn kinh tế, Thủ tướng Giorgia Meloni cũng đang đối mặt với những thách thức chính trị lớn. Bà vừa phải gánh chịu thất bại nặng nề trong cuộc trưng cầu dân ý về cải cách tư pháp và buộc phải cách chức ba quan chức chính phủ liên quan đến các vụ bê bối tài chính hoặc mafia. Sự ổn định chính trị vốn có trong ba năm qua đang trở nên lung lay, đe dọa khả năng tái đắc cử của bà vào năm 2027. Eurasia Group nhận định trong một ghi chú gửi khách hàng: > Thất bại trong cuộc trưng cầu dân ý đã tước đi của chính phủ một thắng lợi chính sách hiếm hoi trong một vấn đề trọng tâm và chứng minh rằng một đa số đáng kể có thể liên kết để chống lại họ. Trong bối cảnh đó, kỷ luật tài khóa của Ý cũng có khả năng bị suy giảm. Cả bà Meloni và Bộ trưởng Kinh tế Giancarlo Giorgetti đang kêu gọi Brussels đình chỉ các quy tắc ngân sách của Liên minh châu Âu nếu chiến tranh tiếp diễn, nhưng yêu cầu này vẫn chưa được chấp thuận. Franziska Palmas, nhà kinh tế châu Âu tại Capital Economics, nhận xét: > Tôi nghĩ rằng sự kết hợp giữa cuộc bỏ phiếu cải cách tư pháp, cuộc bầu cử năm 2027 sắp tới và sự gia tăng giá năng lượng sẽ thúc đẩy chính phủ nới lỏng chính sách tài khóa để củng cố sự ủng hộ của công chúng. Tuy nhiên, dư địa để chính phủ chi tiêu đã bị thu hẹp sau khi thâm hụt ngân sách năm 2025 của Rome đứng ở mức 3,1% GDP, vượt mục tiêu 3,0%. Điều này đồng nghĩa với việc Ý không thể thoát khỏi quy trình xử lý thâm hụt quá mức của EU trong năm nay. Capital Economics ước tính thâm hụt năm nay sẽ tăng lên 3,5% GDP thay vì giảm xuống 2,8% như mục tiêu của chính phủ.