นักเศรษฐศาสตร์คาด ECB คงอัตราดอกเบี้ยจนถึงปี 2026

ผลสำรวจจากนักเศรษฐศาสตร์โดยรอยเตอร์ระบุว่า ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ถูกคาดหมายว่าจะยังคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับเดิมไปจนถึงปี 2026 อย่างไรก็ตาม กว่าหนึ่งในสามของผู้ตอบแบบสำรวจเริ่มคาดการณ์ว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งในปีนี้ เนื่องจากภาวะช็อกด้านพลังงานที่เกิดจากสงครามได้ผลักดันให้คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้น

มุมมองที่สอดคล้องกันนี้ขัดแย้งกับการคาดการณ์ของตลาดการเงินที่มองว่าจะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยประมาณ 3 ครั้งภายในสิ้นปีนี้ หลังจากความขัดแย้งระหว่าง สหรัฐอเมริกา และ อิสราเอล ที่มีต่อ อิหร่าน รวมถึงการปิดล้อมเส้นทางการขนส่งสำคัญ ส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นถึง 40% และบีบให้ต้องมีการปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อขนานใหญ่

หลังจากคงอัตราดอกเบี้ยไว้เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ผู้กำหนดนโยบายของ ECB เริ่มมีท่าทีที่เข้มงวดขึ้น โดยประธาน คริสติน ลาการ์ด ระบุว่าการปรับนโยบายในระดับที่เหมาะสมอาจมีความจำเป็นเพื่อจัดการกับอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงเกินเป้าหมาย แม้จะมองว่าเป็นสถานการณ์ที่ไม่ยืดเยื้อถาวรก็ตาม ความทรงจำเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นหลังจากการรุกราน ยูเครน ของ รัสเซีย ในปี 2022 และการตอบสนองที่ล่าช้าของ ECB ยังคงเป็นบทเรียนที่สำคัญ

เกือบสองในสามของนักเศรษฐศาสตร์ หรือ 38 จาก 60 คน ยังคงยืนยันมุมมองว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝากจะอยู่ที่ 2% ในปีนี้ ซึ่งลดลงจากสัดส่วนกว่า 90% เมื่อสองสัปดาห์ก่อน แต่ยังคงแตกต่างอย่างมากเมื่อเทียบกับการคาดการณ์ของตลาด

"เราได้เปลี่ยนสถานการณ์สมมติพื้นฐานของเรา แต่ยังไม่ใช่ในกรณีที่รุนแรงที่สุด โดยในสถานการณ์นี้ ภายในเดือนมิถุนายน เราทุกคนจะเรียกสงครามและภาวะช็อกของราคาพลังงานว่าเป็นเรื่องชั่วคราว และจะยอมให้ ECB คงอัตราดอกเบี้ยไว้ได้"

Carsten Brzeski หัวหน้าฝ่ายวิจัยมหภาคระดับโลกของ ING กล่าวเสริมว่าหากสถานการณ์ไม่เป็นไปตามนั้นในเดือนมิถุนายน การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็อาจเกิดขึ้นได้จริง นอกจากนี้ ความผันผวนของต้นทุนพลังงานยังส่งผลกระทบต่อภาคการผลิตอุตสาหกรรมในระดับสากล เช่น Oiles Corporation ที่ต้องเฝ้าระวังต้นทุนวัตถุดิบและค่าขนส่งที่อาจเพิ่มสูงขึ้นตามภาวะตลาดโลก

ผลสำรวจภาคธุรกิจเอกชนแสดงให้เห็นว่าต้นทุนการผลิตพุ่งสูงขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี ขณะที่ความเชื่อมั่นผู้บริโภคในยูโรโซนอยู่ในระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปลายปี 2023 ความกังวลเหล่านี้ได้กระตุ้นให้เกิดการเทขายทั้งในตลาดหุ้นและพันธบัตร

"มันเป็นเรื่องของการจัดการความคาดหวังด้านเงินเฟ้อและป้องกันผลกระทบในรอบที่สอง แต่พวกเขาจะทำเพียงขั้นต่ำที่จำเป็นจริงๆ เพื่อรักษาความคาดหวังเงินเฟ้อให้อยู่ใกล้เป้าหมาย 2% เท่านั้น"

Bas van Geffen กลยุทธ์มหภาคอาวุโสของ Rabobank ให้ความเห็นว่าหาก ECB ดำเนินการมากกว่านั้น อาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจเกินกว่าที่ต้องการ นักเศรษฐศาสตร์ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้ออย่างมากในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา โดยคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะเฉลี่ยอยู่ที่ 3.0%, 2.8% และ 2.8% ในสามไตรมาสข้างหน้า และคาดว่าในปี 2026 จะเฉลี่ยอยู่ที่ 2.6% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายที่ 2.0% โดยคาดว่าเงินเฟ้อจะไม่กลับเข้าสู่เป้าหมายจนกว่าจะถึงไตรมาสที่ 2 ของปี 2027

อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์บางส่วนมองว่าสถานการณ์ปัจจุบันแตกต่างจากปี 2022 เนื่องจากครั้งนั้น ECB เริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยช้าเกินไปขณะที่ยังคงดำเนินมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) แต่อัตราเงินเฟ้อพุ่งไปถึง 5% แล้ว ในขณะที่ปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยกลับเข้าสู่ระดับที่เป็นกลางและมีการดำเนินนโยบายตึงตัวเชิงปริมาณ (QT) มานานกว่าสองปีแล้ว ทำให้ความจำเป็นในการปรับขึ้นดอกเบี้ยอย่างรุนแรงอาจมีน้อยกว่าในอดีต