Índia limita posições em rupias e afeta arbitragem
O Banco Central da Índia limitou posições em rupias para conter a volatilidade. A medida força bancos a encerrar arbitragens de até 18 bilhões de dólares.
As novas restrições do banco central da Índia sobre as posições em rupias devem forçar o desmonte de operações de arbitragem entre os mercados de balcão (onshore) e de derivativos não entregáveis (NDF), expondo os bancos a perdas potenciais, segundo operadores. A autoridade monetária determinou que as instituições financeiras garantam que suas posições líquidas abertas em rupias no mercado onshore não excedam US$ 100 milhões ao final de cada dia útil, com prazo de adequação até 10 de abril.
A posição líquida aberta refere-se à exposição cambial residual que um banco mantém após compensar todas as suas operações. Pelas regras atuais, os bancos podem definir limites de posição líquida em até 25% do capital total, mas o banco central mantém o poder de impor tetos mais rígidos para gerenciar a volatilidade da moeda.
A decisão de impor limites específicos às posições onshore ocorre em um cenário de forte pressão sobre a rupia, impulsionada pela alta dos preços do petróleo e pela saída de capital estrangeiro após o início do conflito envolvendo o Irã. A moeda indiana atingiu uma série de mínimas históricas, caindo cerca de 4,2% este mês — seu pior desempenho em mais de sete anos — atingindo o patamar de 94,84 em relação ao dólar dos Estados Unidos na última sexta-feira.
Bancários explicam que, anteriormente, era permitido manter grandes livros de arbitragem porque os limites de posição líquida eram calculados de forma consolidada entre os mercados onshore, NDF e de futuros. Com a nova diretriz, mesmo que as posições sejam compensadas no mercado NDF, qualquer exposição onshore que exceda o limite de US$ 100 milhões precisará ser reduzida, forçando o encerramento das operações de arbitragem entre os dois mercados.
Estimativas indicam que essas posições de arbitragem somam entre US$ 10 bilhões e US$ 18 bilhões. O estresse na moeda elevou as taxas do par USD/INR (Dólar dos EUA/Rupia indiana) no mercado NDF acima das taxas onshore, criando uma janela de oportunidade. O desmonte dessas operações exigirá que os bancos vendam dólares no mercado local e os comprem no mercado NDF, o que pode ampliar os spreads e transformar lucros em prejuízos.
A arbitragem entre os mercados NDF e onshore estava adicionando pressão sobre a rupia, e o que o banco central está fazendo agora é restringir isso para limitar os efeitos de transbordamento e tornar sua intervenção mais eficaz.
Representantes do banco central se reuniram com executivos de tesouraria no sábado para discutir as implicações das novas regras. A medida é vista como uma tentativa de conter a influência do mercado externo sobre a cotação doméstica e fortalecer a eficácia das intervenções da autoridade monetária no mercado à vista.