Investidores mantêm aposta em emergentes após crise no Irã

A fuga de capital de ativos de risco abalou os mercados emergentes desde que o conflito no Oriente Médio se intensificou, mas investidores apostam que os fundamentos econômicos e a fragmentação geopolítica permitirão a retomada de uma recuperação que já dura um ano. O bombardeio realizado pelos Estados Unidos e por Israel contra o Irã pressionou moedas e ações dessas economias para suas maiores perdas semanais em três anos, enquanto os títulos também sofreram quedas acentuadas. O JPMorgan Chase & Co. reduziu sua recomendação para moedas estrangeiras e títulos locais de mercados emergentes para um nível neutro, citando a incerteza global. O Citigroup Inc. também cortou pela metade sua exposição cambial nesses mercados. No entanto, investidores experientes afirmam que as economias emergentes, salvo novos choques de grande magnitude ou preços de energia elevados por tempo prolongado, podem se recuperar. > Não acho que tenhamos visto ainda o que chamamos de dinheiro real, ou dinheiro de transição, dizendo 'estou fora'. Cathy Hepworth, chefe da equipe de dívida de mercados emergentes da PGIM Fixed Income, destacou que há investidores aguardando uma correção de mercado para aumentar seu envolvimento. Até esta semana, os mercados emergentes superavam todas as expectativas. Os fluxos para essas classes de ativos aumentaram significativamente desde que o presidente Donald Trump iniciou seu segundo mandato em janeiro de 2025. Nações lideradas pela Arábia Saudita, o México, a Turquia e a Polônia emitiram um volume recorde de dívida em janeiro, enquanto investidores ávidos por rendimento aplicaram capital em títulos de moeda local em mercados fronteiriços. Contudo, a campanha de bombardeios causou uma fuga para ativos de segurança. O dólar subiu, acompanhado pelo Ouro, enquanto investidores buscavam liquidez. James Lord, chefe global de estratégia de câmbio e mercados emergentes do Morgan Stanley, observou que houve um grande choque e que ainda pode haver mais volatilidade se os preços do petróleo subirem. Um dos declínios mais notáveis ocorreu na Coreia do Sul, onde o índice KOSPI perdeu quase 20% entre terça e quarta-feira, seu maior colapso histórico. O índice, fortemente influenciado pelo setor de inteligência artificial e semicondutores, era um dos principais destaques do ano. A resiliência desses mercados pode ser sustentada pelos anos dedicados ao fortalecimento das finanças públicas e da confiança nos bancos centrais. Muitos países adotaram ciclos de flexibilização cautelosos, mantendo a inflação sob controle. Países como o Egito e a Nigéria, onde antes era difícil repatriar capital, realizaram reformas que melhoraram o acesso dos investidores. > Acreditamos que os fundamentos nos mercados emergentes são claramente fortes para resistir a um choque exógeno, desde que a história não descarrile a narrativa de crescimento global. Yvette Babb, gestora de portfólio na William Blair, afirmou que as fronteiras que receberam grandes fluxos estão demonstrando capacidade de absorver a demanda por câmbio. No entanto, o Petróleo Brent continua sendo a maior ameaça. Um período prolongado acima de US$ 100 por barril poderia elevar a inflação global e impedir novos cortes de juros. Por outro lado, exportadores de commodities na América Latina poderiam se beneficiar de preços mais altos. Além disso, a mudança na natureza dos fluxos globais de dinheiro pode oferecer proteção. O aumento do investimento Sul-Sul, com capital vindo da Ásia ou de fundos soberanos do Golfo, fornece um amortecedor para economias como a egípcia. Esses investidores tendem a ser menos propensos a abandonar os mercados emergentes em momentos de crise.