UniCredit evitará las normas de control en Commerzbank

El consejero delegado de UniCredit SPA, Andrea Orcel, ha afirmado que la entidad podría evitar la activación de las normas de control en Alemania en su intento por adquirir Commerzbank AG. Esta maniobra estratégica busca prevenir un impacto negativo en los rendimientos de los accionistas del banco con sede en Italia.

Tras consolidar una participación cercana al 30% en la entidad alemana desde septiembre de 2024, UniCredit presentó en marzo una oferta de 35.000 millones de euros mediante un intercambio de acciones. Según la normativa corporativa germana, una entidad puede ser declarada en control con apenas un 40% de las acciones, dependiendo de la asistencia a las juntas generales, según explicó Orcel en una llamada con analistas.

Orcel detalló que alcanzar dicho nivel de control de forma prematura obligaría a UniCredit a realizar una oferta pública de adquisición en efectivo por los accionistas minoritarios de mBank, la filial polaca de Commerzbank en Polonia. Esta situación resultaría en un consumo excesivo de capital que penalizaría la rentabilidad final de la operación, situándola por debajo del coste del capital propio.

"Tenemos palancas para mantenernos fuera de una situación en la que tengamos un consumo excesivo de capital y una oferta en cascada en efectivo que resulten penalizadoras."

La estrategia de UniCredit contempla que, debido a la baja prima de la oferta, su participación no exceda significativamente el umbral del 30%, nivel que activa una oferta obligatoria total bajo las leyes alemanas. Si la aceptación entre los accionistas es baja, el banco planea mantener su posición actual sin buscar el control total durante un periodo de entre 12 y 18 meses, lo que permitiría reconstruir sus reservas de efectivo y continuar con sus planes de distribución de capital.

"Volvemos al statu quo y aceleraremos en la medida de lo posible la recompra de acciones de 2025."

Actualmente, la inversión en el banco alemán está reportando un rendimiento del 20% a los accionistas de UniCredit. Orcel reconoció que, aunque una participación mayoritaria diluiría este retorno, la operación se fundamenta en una visión industrial y estratégica a largo plazo para consolidar su presencia en el mercado europeo.

Se prevé que las autorizaciones regulatorias necesarias para la oferta se extiendan hasta el segundo trimestre de 2027. Una vez obtenidas, UniCredit mantendría a Commerzbank como una entidad operativa independiente durante un lapso de 18 a 24 meses antes de iniciar cualquier proceso de integración formal.

"No tendría sentido para nosotros intentar cualquier fusión antes de que eso esté hecho, debido a la configuración, cultura y todo lo demás, que son muy diferentes en ambos bancos."