El sector del crédito privado pierde valor en el mercado

Los fondos de inversión gestionados por grandes firmas financieras como KKR & Co. Inc. y Blue Owl Capital Inc. han experimentado una caída en el precio de sus acciones en las últimas semanas. Esta tendencia surge mientras los inversores cuestionan la calidad de los préstamos realizados por estos fondos en el sector del crédito privado, una industria que ha crecido hasta los 2 billones de dólares. La preocupación por la transparencia y la disciplina crediticia ha afectado la confianza, especialmente en vehículos accesibles para inversores minoristas en Estados Unidos y el Reino Unido. Las sociedades de desarrollo empresarial (BDC) cotizan actualmente a un promedio de 78 centavos por cada dólar de activos reportados, una caída significativa frente a los 85 centavos de principios de año y el valor de un dólar registrado a inicios de 2025. Según la firma de investigación Morningstar, Inc., este descuento indica que el mercado duda de que los activos valgan lo que los gestores estiman. La mayoría de las 20 BDC más grandes han visto retroceder sus precios en relación con el valor de sus activos. Datos de Raymond James Financial, Inc. publicados recientemente muestran que FS KKR Capital Corp. cotiza a 51 centavos por dólar de activos, mientras que Carlyle Secured Lending, Inc. lo hace a 68 centavos. Por su parte, Blackstone Inc. se sitúa en 88 centavos y Ares Capital Corporation, el fondo más grande con 31.000 millones de dólares, cotiza a 94 centavos. Otras firmas como Prospect Capital Corporation también muestran descuentos profundos, operando a 44 centavos. > Los inversores parecen creer que los mejores días del sector han quedado atrás después de que el rápido crecimiento obligara a las firmas a competir ofreciendo mayores rendimientos o reduciendo las protecciones de los préstamos. Esta observación de Jack Shannon, de Morningstar, resalta los desafíos actuales. Además, el sector enfrenta temores sobre cómo la inteligencia artificial podría afectar a las empresas de software, un segmento importante de sus carteras de préstamos. Glenn Schorr, analista de Evercore Inc., señaló que los descuentos actuales reflejan el miedo a una recesión y a mayores pérdidas crediticias. La presión también ha llegado a las BDC que no cotizan en bolsa, las cuales permiten a los inversores retirar solo una parte de sus acciones cada trimestre. Recientemente, Morgan Stanley limitó los reembolsos en un fondo de crédito privado tras solicitudes de retiro que alcanzaron casi el 11% de las acciones. BlackRock, Inc. también impuso límites en un fondo importante, mientras que el fondo principal de Blackstone experimentó un aumento en las solicitudes de retiro durante el primer trimestre. > Los grandes inversores institucionales, como los fondos de pensiones, continúan destinando capital al crédito privado ya que suelen comprometer fondos por periodos más largos. Jon Gray, presidente de Blackstone, defendió la estabilidad de los flujos institucionales a pesar de la volatilidad. Sin embargo, algunos bancos han tomado medidas de precaución. JPMorgan Chase & Co. redujo el valor de ciertos préstamos de crédito privado tras evaluar el impacto de la volatilidad en el sector de software. A pesar de estos ajustes, el crédito privado sigue expandiéndose, con estimaciones que sugieren que más de 150 BDC controlan activos superiores a los 420.000 millones de dólares.