Los swaps de la rupia india suben por el riesgo geopolítico
La rupia cae frente al dólar debido al encarecimiento del crudo por el conflicto en Irán. El mercado anticipa subidas de tipos ante el riesgo inflacionario.
La brecha entre los swaps offshore utilizados para apostar por las tasas de interés en India y aquellos que reflejan el costo de cobertura contra una rupia más débil se está ampliando considerablemente. Este fenómeno evidencia la creciente ansiedad sobre el futuro de la divisa local, en un contexto donde el conflicto con Irán representa una amenaza directa para el país, que depende fuertemente de las importaciones de energía.
El swap de índice a un día no entregable (NDOIS) a un año ha subido 50 puntos básicos desde el inicio de las hostilidades en Oriente Medio. Simultáneamente, el swap de divisas no entregable dólar/rupia a un año, que mide el costo de protegerse ante la volatilidad cambiaria, ha escalado más de 90 puntos básicos, impulsado por flujos especulativos y de cobertura. El diferencial entre ambas tasas ha superado los 100 puntos básicos, frente a los 60 registrados antes del estallido del conflicto.
Esta brecha creciente está impulsada en gran medida por las preocupaciones sobre la rupia, considerando su trayectoria reciente, señaló un operador de tasas de un fondo de cobertura con sede en Singapur.
El incremento del 40% en los precios del petróleo crudo ha exacerbado la presión sobre la rupia, que ya mostraba signos de debilidad. En las últimas dos sesiones, la moneda cayó más del 1%, situándose cerca de las 94 unidades por dólar. A pesar de las intervenciones del banco central en diversos mercados, la rupia acumula una depreciación superior al 3% desde que comenzó la guerra.
Los inversores anticipan un impacto prolongado en los precios de la energía, lo que ha llevado al NDOIS a proyectar al menos 50 puntos básicos de incrementos en las tasas durante el próximo año. Por su parte, los analistas de The Goldman Sachs Group, Inc. estiman que la autoridad monetaria india realizará dos alzas de tasas en lo que resta de 2026, advirtiendo que la caída de la moneda impactará directamente en la inflación minorista.
Es poco probable que India opere de manera sostenible con los ajustes de política actuales si la inflación se acerca al 5-6%, dado una tasa real neutral del 1.4 al 1.9%, afirmó Vivek Rajpal, estratega macro para Asia en JB Drax Honore.
