Europa limita las ayudas energéticas por su alta deuda

El aumento de los precios de la energía, provocado por la guerra entre Estados Unidos, Israel e Irán, está ejerciendo una presión considerable sobre los gobiernos europeos para que auxilien a hogares y empresas. No obstante, las finanzas debilitadas de algunas de las principales economías sugieren que su capacidad de respuesta es limitada en comparación con el apoyo masivo brindado tras la invasión de Rusia a Ucrania hace tres años. Con el recuerdo de la crisis energética de 2022, que exacerbó el costo de vida, los gobiernos han comenzado a reaccionar. Francia, Grecia y Polonia han implementado topes a los precios del petróleo y restricciones a los márgenes de beneficio, medidas que suponen un bajo costo para el erario público. Por su parte, Alemania busca regular los precios en las gasolineras. > Si se produce una interrupción de varias semanas en las entregas de gas desde Catar y los precios suben más, es probable que los gobiernos intervengan y reintroduzcan algunos subsidios. Esta advertencia de Frank Gill, analista principal de S&P Global Ratings, subraya la incertidumbre actual. A diferencia de 2022, los déficits presupuestarios en Europa son casi 3 puntos porcentuales más altos que en 2019, el crecimiento económico es más débil y los costos por intereses han subido. Mientras tanto, el Reino Unido ha señalado que es demasiado pronto para congelar los impuestos al combustible, y el gobierno francés ha rechazado las peticiones de la oposición para reducir el IVA de la gasolina. Italia evalúa utilizar los ingresos del IVA generados por los precios altos para financiar una reducción en los impuestos especiales. La situación actual presenta matices distintos a la crisis anterior. Aunque el petróleo ha rozado los 120 dólares, los precios del gas, pese a subir un 50% desde el inicio del conflicto, se mantienen en una sexta parte de los niveles récord de 2022. Sin embargo, si los precios altos persisten, la presión fiscal aumentará en Francia y el Reino Unido dados sus altos déficits presupuestarios. En Europa Central, la calificación crediticia de Hungría enfrenta riesgos debido a las generosas medidas de apoyo vigentes. Por otro lado, aunque España, Portugal y Grecia poseen finanzas más sólidas, un aumento excesivo del gasto podría comprometer su recuperación económica. Dada la limitada capacidad de maniobra, los economistas de Barclays sugieren que las medidas de apoyo deberán ser más limitadas y focalizadas. Morgan Stanley estima que los gobiernos de la eurozona solo podrían destinar alrededor del 0,3% del producto anual para ayudas si desean cumplir con las reglas fiscales de la Unión Europea, muy lejos del 3,6% desplegado en el periodo 2022-2023. > No veo a ningún país apostando fuerte por lo fiscal por el momento porque temen ser castigados. Gregoire Pesques, de Amundi, destaca que los inversores en bonos se han vuelto más sensibles a los desvíos fiscales. En este escenario, Alemania y España cuentan con un mayor margen de respuesta debido a su menor deuda o mayor crecimiento, respectivamente. Una estrategia clave para mitigar los costos será la implementación de impuestos a las ganancias extraordinarias de las empresas energéticas, una vía que Italia ya ha señalado.