توقعات بتثبيت أسعار الفائدة في الهند وسط ضغوط اقتصادية

من المتوقع أن يبقي البنك المركزي في الهند على أسعار الفائدة دون تغيير يوم الأربعاء المقبل، حيث يسعى صناع السياسات لتقييم تداعيات الحرب في إيران، والتي باتت تهدد اقتصاد جنوب آسيا وتضغط بشدة على أسواق العملة والسندات. وسينصب التركيز بدلاً من ذلك على تهدئة الأسواق المالية، مع تقديم تطمينات بشأن الجاهزية لدعم الروبية الضعيفة وضخ السيولة للسيطرة على عوائد السندات، وفقاً لما ذكره اقتصاديون ومتداولون.

توقع جميع الاقتصاديين المشاركين في استطلاع أجرته رويترز، باستثناء اثنين من أصل 71، أن يبقي بنك الاحتياطي الهندي على سعر الفائدة القياسي دون تغيير عند 5.25%. وكان البنك قد خفض الفائدة بمقدار 125 نقطة أساس تراكمية خلال عام 2025، لكنه توقف مؤقتاً في اجتماعه الأخير في فبراير. وكان محافظ البنك، سانجاي مالهوترا، قد وصف الاقتصاد الهندي في ديسمبر الماضي بأنه يمر بمرحلة "المعتدل" (Goldilocks) التي تجمع بين النمو القوي والتضخم المنخفض، إلا أن هذا التقييم تعرض لانتكاسة بسبب أسوأ صدمة طاقة منذ عقود.

وأوضحت برانجول بهانداري، كبيرة الاقتصاديين الهنود في إتش إس بي سي هولدينجز، في تقرير صدر مؤخراً:

إذا استمرت صدمة الطاقة، فإن تباطؤ النمو قد يتجاوز صدمة الأسعار، وهو ما يذكرنا باقتصاد جائحة كوفيد-19.

وترى بهانداري أن مزيج النمو الضعيف والتضخم المتزايد يتطلب موقفاً محايداً للسياسة النقدية لا يحفز الطلب ولا يقيده. وفي المقابل، بدأت الأسواق المالية في تسعير سيناريوهات أكثر تشدداً، حيث تحرك المتداولون في سوق المقايضة لتوقع احتمالية رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر من هذا الشهر.

وقال نيراج غامبير، المدير التنفيذي للخزانة والأسواق في بنك أكسيس المحدود:

يشير تسعير أسعار المقايضة إلى أن المستثمرين يفترضون أن البنك المركزي قد يحتاج إلى تشديد السياسة للدفاع عن العملة.

وقد دفعت المخاوف من اتساع عجز الحساب الجاري وتدفقات رؤوس الأموال الخارجة الروبية إلى مستوى قياسي منخفض تجاوز 95 مقابل الدولار في الولايات المتحدة. كما ارتفع عائد السندات الهندية لأجل 10 سنوات إلى حوالي 7.14%، وهو أعلى مستوى له منذ عامين تقريباً، وسط قلق المستثمرين من تأثير ارتفاع تكاليف الطاقة على المالية العامة.

من جانبه، يتوقع بنك باركليز أن يواصل البنك المركزي ضخ السيولة واتخاذ تدابير لدعم العملة. وقالت آستا غودواني، كبيرة الاقتصاديين الهنود في البنك:

نتوقع أن يستمر بنك الاحتياطي الهندي في ضخ سيولة وفيرة في النظام، مما يضمن ظروفاً مالية ميسرة لمساعدة الاقتصاد على تجاوز الصدمة.

ومن المقرر أن يقدم البنك المركزي توقعاته الأولى للنمو والتضخم للسنة المالية 2026-2027، حيث يتوقع المحللون تقليص النظرة المتفائلة السابقة. وسيعتمد الكثير على افتراضات أسعار خام برنت، حيث تشير تقديرات إتش إس بي سي إلى تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 6.3% إذا بلغ متوسط أسعار النفط 80 دولاراً للبرميل، وإلى 6% إذا ظلت الأسعار قريبة من 100 دولار.

وأكد ساجد شينوي، كبير الاقتصاديين الهنود في جي بي مورجان تشيس آند كو، في تقرير صدر في مارس:

تزيد مخاطر التضخم المتصاعدة من قناعتنا بأن بنك الاحتياطي الهندي سيبقي أسعار الفائدة ثابتة بحزم.

وأضاف شينوي أن رفع أسعار الفائدة يتطلب صدمة عرض مستدامة تدفع التضخم الرئيسي بشكل كبير فوق المستهدف لفترة طويلة. يذكر أن مستهدف التضخم في الهند تم تأكيده الشهر الماضي عند 4%، مع نطاق تسامح يبلغ 2 نقطة مئوية زيادة أو نقصاناً.