مرونة الأسواق الناشئة في مواجهة التوترات الجيوسياسية

أدى النزوح الجماعي للسيولة من الأصول ذات المخاطر العالية إلى زعزعة استقرار الأسواق الناشئة منذ اندلاع الحرب في الشرق الأوسط، إلا أن بعض المستثمرين يراهنون على أن الأساسيات الاقتصادية والجغرافيا السياسية المجزأة ستسمح باستئناف مسيرة الصعود التي استمرت عاماً كاملاً. وقد ضغطت العمليات العسكرية التي نفذتها الولايات المتحدة وإسرائيل ضد إيران على عملات وأسهم الأسواق الناشئة لتتكبد أكبر خسائر أسبوعية لها منذ ثلاث سنوات، بينما تراجعت السندات بشكل حاد أيضاً. وفي هذا السياق، خفض بنك جي بي مورغان تشيس آند كو موقفه تجاه العملات الأجنبية والسندات المحلية في الأسواق الناشئة، مشيراً إلى حالة عدم اليقين، كما قلصت مجموعة سيتي غروب تعرضها لهذه الأسواق بمقدار النصف. ومع ذلك، يرى مستثمرون مخضرمون أن الاقتصادات الناشئة قادرة على التعافي ما لم تحدث صدمات كبرى إضافية أو يستمر ارتفاع أسعار الطاقة لفترة طويلة. وقالت كاثي هيبورث، رئيسة فريق ديون الأسواق الناشئة في بي جي آي إم: > "لا أعتقد أننا رأينا بعد خروج الأموال الحقيقية من السوق، فهناك أشخاص على الهامش ينتظرون تصحيحاً للدخول أو لزيادة حجم استثماراتهم." وقبل هذا الأسبوع، كانت الأسواق الناشئة قد تفوقت على التوقعات، حيث تزايدت التدفقات منذ تولي دونالد ترامب ولايته الثانية في يناير 2025. وأصدرت دول ناشئة بقيادة المملكة العربية السعودية والمكسيك وتركيا وبولندا حجماً قياسياً من الديون في يناير، بينما تدفقت السيولة نحو السندات بالعملات المحلية. ومع اندلاع التوترات، فر المستثمرون إلى الأصول الأكثر أماناً، حيث ارتفع الدولار والذهب. وأوضح جيمس لورد، رئيس استراتيجية العملات والأسواق الناشئة في مورغان ستانلي، أن الصدمة كانت كبيرة وأن هناك احتمالات لمزيد من التراجع إذا ارتفعت أسعار النفط. > "لقد شهدنا صدمة كبيرة للأسواق، وهناك المزيد من التراجع المحتمل إذا ارتفعت أسعار النفط بشكل أكبر." وأظهرت البيانات أن مؤشر إم إس سي آي لأسهم الأسواق الناشئة فقد أكثر من تريليون دولار من قيمته السوقية، وكان من أبرز الانهيارات تراجع مؤشر كوسبي في كوريا الجنوبية بنسبة تقارب 20% في أكبر انهيار له على الإطلاق. وعلق جوناس غولترمان من كابيتال إيكونوميكس قائلاً: > "هذا بوضوح بيع ناتج عن الذعر، وهو علامة على أن آليات السوق تتجاوز الأساسيات الجوهرية." وفي المقابل، يرى الخبراء أن سنوات من تعزيز المالية العامة في دول مثل مصر ونيجيريا قد تساعد في جذب المستثمرين خلال الأزمات الطويلة. وقالت إيفيت باب، مديرة المحافظ في ويليام بلير: > "نعتقد أن الأساسيات داخل الأسواق الناشئة قوية بما يكفي لتحمل صدمة خارجية، طالما لم يخرج النمو العالمي عن مساره." ويظل سعر نفط خام برنت هو التهديد الأكبر، حيث إن بقاءه فوق 100 دولار للبرميل قد يؤدي لرفع التضخم العالمي. ومع ذلك، أشار إلياس أ. إلياس من تمبلتون إلى أن مصدري السلع في أمريكا اللاتينية قد يستفيدون من ارتفاع الأسعار. > "نحن متفائلون للغاية بشأن أسهم الأسواق الناشئة كفئة أصول، حيث لا تزال التوقعات بنمو الأرباح مرتفعة." وأخيراً، يساهم تغيير طبيعة تدفقات الأموال العالمية، مثل زيادة الاستثمارات بين دول الجنوب وصناديق الثروة السيادية الخليجية، في توفير حاجز حماية لهذه الاقتصادات. وقال ديراج باجاج من لومبارد أودير: > "اليوم، يتم إنتاج فوائض رأس المال في آسيا واستثمارها في أسواق أخرى، مما يغير ديناميكيات التدفقات التقليدية."