تداعيات صراع الشرق الأوسط تعيد للأذهان أزمة أوكرانيا 2022

تتجه أنظار الأسواق العالمية، التي هزتها الحرب في الشرق الأوسط والتي قد تؤدي إلى صدمة تضخمية أخرى، إلى \"كتيب القواعد\" الخاص بغزو روسيا لأراضي أوكرانيا في عام 2022 بحثاً عن أدلة حول الخطوات التالية. ففي ذلك الحين، ومع خروج الاقتصاد العالمي من جائحة كوفيد-19، أدى ارتفاع أسعار الطاقة إلى تضخيم التضخم المتزايد بالفعل، وتراجعت الأسهم، وسعى المستثمرون إلى الأمان في الدولار. > "هناك بعض أوجه التشابه، بمعنى أن الاقتصاد العالمي ضعيف الآن بسبب الحرب التجارية." أوضح جورج لاغارياس، كبير الاقتصاديين في شركة إدارة الثروات \"فورفيس مازارز\"، أن هناك قوة تضخمية أساسية تتمثل في الحرب التجارية، والتي يمكن أن تتفاقم بسبب ارتفاع أسعار النفط. وقد نافست تقلبات سوق الطاقة الاضطرابات التي شوهدت بعد غزو روسيا لأوكرانيا، حيث ارتفع خام برنت بنحو 40% منذ الضربات التي نفذتها الولايات المتحدة وإسرائيل قبل أسبوعين، ليقترب من 120 دولاراً يوم الاثنين. للمقارنة، في عام 2022، استقر خام برنت مرتفعاً بنسبة 15% تقريباً عند علامة الأسبوعين، بعد أن سجل أعلى مستوى له منذ عام 2008. كما ارتفع الدولار بنسبة 2.6% منذ بدء الحرب الحالية، وهو ما يطابق مكاسبه في عام 2022 خلال نفس الفترة الزمنية. وعلى الرغم من التشابه في بعض الجوانب، إلا أن أصولاً أخرى تصرفت بشكل مختلف تماماً. فقد شهدت أسعار الغاز بالجملة في أوروبا ارتفاعاً بنسبة 58% تقريباً هذه المرة، وهو رد فعل صامت نسبياً مقارنة بالقفزة التي بلغت أربعة أضعاف في عام 2022، مما يعكس دور روسيا كمورد رئيسي للغاز. ومن بين الملاذات الآمنة، قفز عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات في ألمانيا بمقدار 30 نقطة أساس منذ بدء الحرب مع إيران، مقابل انخفاض بأكثر من 10 نقاط أساس قبل أربع سنوات. ويبدو أن المخاوف التضخمية أكثر هدوءاً هذه المرة، حيث تظل مقايضات التضخم في منطقة اليورو مستقرة نسبياً بالقرب من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%. > "سيتعين على البنوك المركزية رؤية ضغوط تضخمية حقيقية لمدة شهرين إلى ثلاثة أشهر في الأرقام الأساسية." هذا ما قاله لاغارياس مستبعداً احتمالية اتخاذ خطوات مماثلة على المدى القريب من قبل البنوك المركزية. وفي مكان آخر، انخفض معدن الذهب، الذي ارتفع بنسبة 8% تقريباً عندما غزت روسيا أوكرانيا، بنحو 3% منذ اندلاع الحرب الإيرانية. وأشار استراتيجيون إلى أن الارتباط الواضح بين الأزمة وأسواق الطاقة يعني وجود حاجة أقل فورية للتحوط العام، مما ساهم في ضعف الذهب إلى جانب ارتفاع عوائد السندات والدولار. أما بالنسبة للأسهم الأوروبية، فقد واجهت قبل أربع سنوات عمليات بيع حادة، حيث انخفضت بنحو 10% خلال الأسبوعين الأولين من الحرب، بينما تراجعت هذه المرة بنسبة 5%. وبالرغم من أن الشرق الأوسط أبعد جغرافياً، إلا أن اعتماد أوروبا على واردات الطاقة لا يزال يجعلها عرضة للخطر. وقد وصل مؤشر تقلب أسعار النفط (CBOE) إلى أعلى مستوى له في خمس سنوات عند 120%، متجاوزاً الذروة البالغة 102% التي سجلها في عام 2022. ومع ذلك، بعيداً عن الطاقة، فإن التقلبات لا تزال بعيدة عما يعتبر عادة منطقة أزمة، حيث يظل مؤشر VIX لتقلبات الأسهم عند مستويات دافئة ولكنها أقل بكثير من ذروة عام 2022.