美国SEC取消25000美元日内交易门槛助力散户参与市场

美国 证券交易委员会（SEC）于周二晚间批准了一项重要提案，放宽了针对小额投资者的日内交易限制。这一监管变动预计将刺激更多冲动型、高风险的“YOLO”（你只活一次）交易，并使个人投资者在市场波动中占据更重要的地位。

根据新获批的提案，监管机构将取消所谓的“惯性日内交易者”（Pattern Day Trader, PDT）规则。该规则此前规定，资产不足 2.5 万美元的账户在五个工作日内不得进行超过三次的日内交易。这一决定的通过，被视为 微牛证券 和 Robinhood Markets 等互联网经纪商以及广大散户投资者的重大胜利。

洛杉矶 Capital Market Laboratories 首席执行官 Ophir Gottlieb 表示，取消限制使得资本不足的交易者更容易在日内进行频繁交易。

“这可能意味着有更多自由以更快的速度亏损。”

Gottlieb 补充道，尽管规则放宽，但仍存在一定的“护栏”。客户不再受 2.5 万美元最低余额限制，但必须根据其市场风险敞口满足特定的保证金要求。他认为，自新冠疫情以来散户已成为市场的重要组成部分，现在是时候提供更多灵活性，而非设置硬性门槛。

在 2020 年之前，在嘉信理财、富达投资等机构开户的小额投资者约占美股每日交易量的 15%。然而，疫情爆发、技术进步以及新交易平台的兴起，将这一比例推高至 25%。随着市场从近期低点反弹，散户投资者的参与热情再度高涨，例如鞋履与人工智能公司 Allbirds 在周三就因散户关注而出现股价飙升。

微牛证券集团总裁兼美国首席执行官 Anthony Denier 指出，PDT 规则此前严重限制了小额客户把握市场重大波动的能力。

“这肯定会为我们的小额客户开启更多机会，并实现市场准入的民主化。”

Denier 透露，微牛证券客户的平均账户余额约为 5000 美元，远低于此前规则要求的 2.5 万美元门槛。金融业监管局（FINRA）最初在 2000 年互联网泡沫破裂后制定了 PDT 规则，旨在遏制投机并限制使用保证金账户交易的投资者损失。

然而，部分分析师对这一变动可能引发的风险表示担忧。OptionMetrics 首席量化分析师 Garrett DeSimone 认为，这会促使小额投资者追求更高的回报，从而转向更具风险的赌注。

“交易量增加，特别是散户投资者的交易量增加，往往会导致更大的损失。”

投资者保护组织北美证券管理员协会（NASAA）此前也曾致函 SEC，认为取消或削弱重要的监管保障措施是不恰当的。Better Markets 证券政策总监 Ben Schiffrin 也表达了类似观点，认为 SEC 未能为修改规则提供足够充分的依据。

新规定将在发布于 FINRA 网站 45 天后生效。Denier 强调，虽然门槛降低，但风险控制依然存在。他表示，拥有几千美元的投资者并不能随意开设账户并开始日内交易期权合约，他们仍需在知识或技能方面达到特定标准。