华尔街分析师预计特斯拉2026年交付量或连续第三年下滑，受机器人研发投入增加影响公司面临现金流转负压力

特斯拉 的投资者和分析师正在下调其电动汽车交付量预期，部分人士目前预计交付量将连续第三年下滑。随着首席执行官埃隆·马斯克将重心转向利润丰厚但成本高昂的无人驾驶出租车和人形机器人目标，公司利润正面临巨大压力。

华尔街此前曾预计特斯拉将在 2026 年打破销量下滑的颓势，但这一预期正在迅速改变。分析师已将增长预测从 1 月份的 8.2% 下调至约 3.8%，而包括 摩根士丹利 和 晨星公司 在内的一些知名机构目前预测销量将出现下滑。

这一转变发生之际，特斯拉计划将其资本支出翻倍至 200 亿美元以上。华尔街目前预计特斯拉的现金支出将超过其收入，这将打破该公司连续七年保持正向现金流的纪录。晨星公司分析师 Seth Goldstein 表示，特斯拉正受到 美国 电动汽车税收抵免取消以及欧洲竞争加剧的影响，且其自动驾驶软件在欧洲仍未获得批准。他预计今年车辆交付量将下降近 5%。

如果我观察三大市场中的两个，我都会看到下滑。

Goldstein 表示，因此从全球范围来看，他预测 2026 年交付量将出现连续第三年下降。Visible Alpha 的数据显示，近几个季度对 2026 年交付量的预期一直在逐渐走低，而最近几个月出现了明显转变，部分预测指向了绝对下滑。此外，特斯拉近期推出的畅销车型廉价精简版市场反响平平，也成为分析师关注的重点。

尽管如此，由于自动驾驶软件、无人驾驶出租车和人形机器人的前景，投资者仍看好特斯拉的未来，而非仅仅关注其核心汽车业务。此外，预计的支出对特斯拉并不构成即时威胁，该公司在 2025 年底拥有 440.6 亿美元的现金、现金等价物和投资。首席财务官 Vaibhav Taneja 在 1 月份表示，公司在动用内部资源后，可能会考虑通过债务或其他方式为支出融资。

然而，汽车销量的下降加大了马斯克交付完全自动驾驶软件和机器人的压力。尽管汽车销售仍占收入的大部分，但这些新技术支撑着特斯拉 1.5 万亿美元的估值。特斯拉在 1 月份的最新股东简报中表现得较为谨慎，称其专注于最大化产能利用率，交付量将受到总需求、供应链准备情况和分配决策的影响。自 12 月 22 日创下历史新高以来，特斯拉股价已下跌超过 20%。

特斯拉的交付量在 2024 年首次下降，原因是借贷成本高企、产品线老化以及新车型 Cybertruck 的市场反响不佳。2025 年，随着马斯克在政治立场上的转向——在 美国 拥护唐纳德·特朗普，并在 德国 支持极右翼政党 AfD，这种下滑趋势进一步加深。

分析师表示，为重振需求所做的努力（包括推出价格比前代便宜约 5,000 美元的 Model Y 和 Model 3 精简版）目前尚未达到预期。研究机构 AutoForecast Solutions 副总裁 Sam Fiorani 指出，降价不足以抵消失去的电动汽车税收抵免。

Model 3 和 Model Y 的更新程度不足以在面对一系列风格独特、功能丰富的竞争对手时夺回市场份额。

上个月欧洲市场的销售显示出一些初步稳定的迹象，但距离复苏仍有距离。与此同时，特斯拉在 中国 制造的电动汽车销量在 2 月份连续第四个月攀升，主要得益于去年同期基数较低，抵消了典型的季节性不利因素。

在去年的销量下滑后，特斯拉将其全球最大电动汽车制造商的桂冠让给了 比亚迪。任何进一步的下滑都可能损害其为马斯克在汽车领域之外的雄心壮志提供自筹资金的能力。分析师一直在稳步下调对特斯拉 2026 年汽车销售收入的预期，目前预计约为 720 亿美元，远低于两年前预期的近 1,380 亿美元。

虽然充足的现金储备以及能源和服务业务的增长提供了一定慰藉，但特斯拉今年资本支出翻倍的计划引发了现金流担忧。摩根士丹利分析师 Adam Jonas 在报告中表示，虽然自动驾驶汽车、机器人和能源领域的雄心需要更高的资本支出，但现金消耗可能会拖累股价和公司估值。Jonas 预计该公司在 2026 年将消耗超过 80 亿美元现金。

LSEG 的数据显示，华尔街目前预计特斯拉将出现约 51.9 亿美元的负自由现金流，这与此前产生 22.7 亿美元正现金流的预期形成了鲜明逆转。不过，Deepwater Asset Management 执行合伙人、特斯拉投资者 Gene Munster 表示，只要交付量的下降不加速，专注于自动驾驶软件进展和无人驾驶出租车推出的投资者就会感到满意。

零增长就是胜利，而比去年更小的降幅则是中性的。

Munster 补充道，如果下滑速度加快，那才是一个真正的问题。