私人信贷基金股价因贷款质量担忧而出现下跌，摩根斯坦利与贝莱德等大型资管机构面临赎回压力并限制资金流出

随着投资者对贷款质量产生质疑，由KKR集团和蓝猫头鹰资本等大型金融机构运营的投资基金近期股价出现大幅下滑。私人信贷——即在银行系统之外直接向企业提供贷款——已迅速膨胀为一个规模达2万亿美元的行业。然而，对透明度和贷款纪律的担忧动摇了市场信心，这种压力在面向散户投资者的工具中尤为明显。

在美国，公众持有的商业发展公司（BDC）是个人投资者接触此类资产的常见渠道。根据晨星公司的研究数据，这些公司的交易价格目前平均仅为报告资产价值的78%，远低于今年年初的85%以及2025年初的约100%。折价交易表明投资者怀疑管理层估算的资产价值。

20家最大的BDC中，大多数股价相对于资产价值在过去一年均有所下跌。雷蒙詹姆斯金融公司周一发布的数据显示，FS KKR资本公司的交易价格为每美元资产51美分，蓝猫头鹰技术金融公司为68美分，Prospect Capital为44美分。凯雷担保贷款公司的交易价格为68美分，而黑石集团的担保贷款基金为88美分。即便是在英国等全球市场均有影响力的行业巨头，如由艾睿斯资本运营的规模达310亿美元的基金，其交易价格也仅为每美元资产94美分。

该行业还受到人工智能可能影响软件公司（主要的贷款领域）的担忧冲击。相关公司对此拒绝置评或未予回应。大型管理机构表示，尽管市场波动，其投资组合仍保持稳定，但一些高管承认存在压力。KKR和黑石基金的高管在2月份表示，部分借款人正在苦苦挣扎。晨星公司的Jack Shannon指出：

投资者似乎认为该行业的黄金时代已经过去，因为快速增长迫使公司通过提供更高回报或放宽贷款保护来进行竞争。

艾弗考尔分析师Glenn Schorr表示：

股价折价反映了市场对经济衰退和贷款损失增加的担忧。

压力也蔓延到了非上市BDC。摩根士丹利周三表示，在投资者寻求赎回近11%的流通股后，已限制旗下某私人信贷基金的赎回。贝莱德最近也限制了一只主要基金的提款，而黑石的旗舰基金在第一季度见到了赎回请求的激增。黑石总裁Jon Gray指出：

养老基金等大型机构投资者通常会进行长期投资，并继续向私人信贷领域投入资金。

尽管面临挑战，私人信贷市场仍在扩张。法律事务所Eversheds Sutherland估计，约50家上市BDC持有超过1500亿美元资产，而100多家非上市BDC持有另外2700亿美元。然而，摩根大通在评估了软件行业波动的影响后，本周已下调了部分私人信贷贷款的估值。