伊朗冲突导致油价上涨，市场普遍上调欧洲央行等主要央行加息预期

由于伊朗冲突引发能源成本飙升，市场对通胀再次抬头的担忧日益加剧。周一，欧洲各国央行面临巨大的加息压力。货币市场大幅提高了对欧洲央行、瑞士国家银行以及瑞典央行在年底前加息的押注，而英国央行预计也将在2027年跟进。亚洲各国央行同样被认为将搁置降息计划，甚至考虑加息。

此次异常剧烈的市场重新定价源于主要产油国削减供应，以及对航运长期中断的担忧，推动布伦特原油价格突破每桶119美元，创下2022年中期以来的最高水平。对于许多政策制定者而言，这种飙升风险正在揭开旧伤疤。四年前，俄罗斯对乌克兰的入侵引发了能源冲击，并迅速波及更广泛的消费价格，当时大多数欧洲央行在加息方面反应迟缓。

Pictet Wealth Management宏观经济研究主管Frederik Ducrozet表示，这种创伤在一些央行行长心中仍然记忆犹新，因此无法忽视。

“他们会担心另一次供应冲击，这有可能波及整个供应链。”

货币市场数据显示，欧洲央行预计将在6月或7月加息一次，并极有可能在12月再次加息。瑞典央行预计将在秋季加息一到两次。瑞士国家银行预计将在10月采取行动，并在2027年再次加息，届时英国央行也将加入紧缩周期。这四家银行都将于3月18日和19日举行下一次会议，尽管目前预计不会立即采取行动。

尽管欧洲央行官员强调，伊朗冲突引发的油价暂时上涨不应实质性改变中期通胀前景，但持续的跳涨可能会产生影响。TS Lombard的分析指出，如果油气价格维持在当前水平，欧元区通胀率将上升约一个百分点，英国紧随其后。燃油价格上涨还将通过提高运输和制造成本在经济中产生回响，正如2022年那样。

野村控股欧元利率策略主管Marco Brancolini指出，2022年时欧洲央行等待了太久，因为当时它刚走出十年的通缩。

“现在，欧洲央行管理委员会的耐心将大大降低，因为它希望避免重蹈2022年的覆辙。”

核心困境在于，是坚持教科书式的理论（即央行应忽略暂时的供应冲击），还是吸取近期痛苦的教训。瑞银集团经济学家Reinhard Cluse表示，欧洲央行的长期原则一直是透视外部能源供应冲击，因为最初的价格冲击是不可避免的且可能是暂时的，而收紧货币政策只会加剧产出损失。

“然而，考虑到最新的能源价格变动和二轮效应的风险，我们承认欧洲央行可能不得不提前进行首次加息。”

不过，一些经济学家警告称，市场可能反应过度。Ducrozet认为，鉴于瑞郎作为避险资产走强，瑞士国家银行加息的可能性最小。Andromeda Capital Management首席投资官Alberto Gallo表示，定价变化反映了早期降息押注的迅速撤回。Brancolini也赞同这一观点，认为市场定价是由拥挤头寸的投降以及避险对冲驱动的。