欧洲央行行长拉加德表示即使能源冲击导致的通胀超标并不持久也可能需要适度收紧政策

欧洲央行行长拉加德于周三在法兰克福发表讲话时表示，即使当前的能源冲击导致通胀目标出现并非过于持久的超标，也可能需要采取适度的政策紧缩措施。

欧洲央行在上周维持利率不变，但对即将到来的价格飙升发出了警告。目前，决策者正在讨论在何种情况下需要加息，以应对价格快速增长变得根深蒂固的风险。

如果冲击导致我们的目标出现巨大但并非过于持久的超标，那么对政策进行一些有节制的调整可能是合理的。

拉加德认为，如果完全不对这种超标采取行动，可能会带来沟通风险。她指出，公众可能难以理解一个不做出反应的反应函数。虽然她没有明确将这一标准与上周提出的任何情景挂钩，但这些描述与该行“不利情景”下的通胀轨迹颇为相似。

在欧洲央行最乐观的基准预测中，今年通胀率平均为2.6%，高于去年的约2%。在不利情景下，通胀将在今年下半年达到4%以上的峰值，并在2027年中期回归目标。而在严重情景下，通胀将在明年年初突破6%，且多年内无法回归目标。

如果我们预期通胀将显著且持续地偏离目标，那么反应必须相应地有力或持久。

她警告称，否则自我强化机制将会启动，脱锚风险将变得严峻。欧洲央行目前必须警惕冲击正嵌入更广泛通胀动态的早期预警信号，并识别包括工资或通胀预期在内的溢出效应。

目前金融投资者预计欧洲央行今年将加息两到三次，因为他们认为通胀将在数年内高于目标。市场主张尽早采取小规模行动的部分原因在于，欧洲央行在2021-2022年通胀飙升期间因行动过晚而备受指责。当时该行认为通胀是暂时的，直到通胀达到8%（目标值的四倍）时才开始加息。

然而，拉加德辩称当前情况大不相同，有几个因素表明传导效应较小。她指出，目前的能源冲击规模较小，特别是天然气领域；劳动力市场没有那么紧张；不存在疫情后的报复性需求；财政政策更加收紧；且央行利率目前处于较高水平。她最后补充道，历史证据表明，能源价格产生广泛传导效应的风险是例外而非普遍规律。